两市成交量较昨日略有萎缩 万科A股今日再度拉升（3）

国信证券：A股仍将处于区间震荡

国信证券表示，尽管自8月初以来，上证综指自2950点一路反弹，但当前A股依旧无法走出区间震荡，主要理由仍然在于：1)整体宏观面边际平稳，虽未有断崖失速风险，但也难言乐观；2)投资回报下降和经济政策不确定性下，企业投资意愿低迷，融资需求萎缩；3)金融监管延续“脱虚入实”基调，金融去杠杆依旧在进行中，货币政策仍然以稳为主。

在政策不确定性和监管趋严的情况下，投资者的风险偏好难以回升，尽管7月以来代表无风险利率的十年期国债收益率下降至2.67%，但在风险偏好依旧低迷的情况下对估值提升有限。并且十年期国债收益率的持续下行也反映出投资者对长期经济增速的悲观预期，也压制了投资者对企业未来盈利增速的预期。

此外，下半年以来证监会的IPO发行有提速迹象，从此前的每批7-9家增加至目前的每批13-14家。尽管历史上IPO发行规模与A股走势呈同步态势，并且长期来看IPO发行的提速也有助于拉动VC、PE的投资规模。

但在当前存量博弈的格局下，IPO发行提速一定程度加大了股票供给压力，对市场情绪会有所影响。因此，我们依旧维持A股处于区间震荡的判断。配置上依旧以业绩为王，建议自下而上精选成长股。此外，建议关注下半年去产能有望提速的煤炭、钢铁龙头，主题方面可关注PPP、深港通等。

国金证券：佯攻下的假象，主题关注债转股

近期上证综指出现了一定幅度的上涨，主要触发因素在于“举牌”事件的驱动，类似于2015年12月。回顾2015年12月，在其它宏观因子并无显著变化的大背景下，以“万科A”为标的的举牌主题表现抢眼，上证综指数在推升至12月下旬后(机构仓位随着提升至高点)，开始见顶回落。

国金证券认为“举牌”主题除了使得机构仓位被迫提升外，对企业盈利、流动性预期并无实质性影响，不改变市场既有的趋势。市场的风险并未解除，最根本的原因在于货币政策摇把不定，“市场”解铃还须系铃人。整体上我们倾向于市场探明底部仍需时间，建议耐心等待为主。市场后续企稳的前提是公募仓位实质性下降，而目前来看，机构仓位仍维持高位。

行业配置方面，国金证券建议以“深港通”主题的思路配置“金融+消费”板块，具体如“券商、保险、医药、乘用车、食品饮料食品饮料、家电”等；主题方面，推荐“债转股、供给侧改革中的煤炭、G20主题、举牌主题、PPP、二胎、量子通信量子通信、上海国改等”。