债转股实行“一企一策” 债权以银行贷款为主

近日，据媒体报道，债转股方案上报国务院，另一方面，河南等省份也相继出台了关于当地债转股更为详细的文件说明。债转股这项有着重大争议的去杠杆利器，再掀风云。

最新的债转股方案取消了试点规模，强调“一企一策、一事一议”，且适用债转股的债权以银行贷款为主，债券等是否纳入由参与方自主协商而定。

发改委投资研究所投资政策研究室主任吴亚平告诉记者，国家层面对于此轮“债转股”还是一以贯之的原则，由市场自主决策，政府以及政策方面不会提供太多的支持。

不过，市场也有观点认为，市场化债转股的边界、实施方法、推进力度仍存在较大不确定性。

强调“一企一策”不搞“拉郎配”

决策层反复强调的此轮债转股和过去最大的不同在于“市场化”，在最新的方案中，有了更为详细的表述：取消试点规模，强调“一企一策、一事一议”。

近日有媒体报道，中钢集团债转股方案基本落地，已经上报国务院，很快将有实质性进展。经国家发改委、央行、财政部、银监会等多个部门共同研究讨论，最新方案取消了债转股试点规模，强调“一企一策、一事一议”。适用债转股的债权以银行贷款为主，债券等是否纳入由参与方自主协商而定，针对临时有困难，但有发展前景的企业降杠杆；政府不强制“拉郎配”；鼓励社会资金参与，政府不承担损失兜底。

中信证券研究部总监、固定收益首席分析师明明告诉本报记者，该方案的核心点在于：首先，此轮债转股强调市场化法制化基调，所以不搞“拉郎配”；其次，适用债转股的债权以银行贷款为主，债券等是否纳入由参与方自主协商而定；第三，债转股实施主体仍是负债率高的支柱企业，产能过剩龙头也会债转股；第四，投贷联动也是债转股的一种方式。

“一企一策，不搞‘拉郎配’，市场经济的事情，要按市场和商业法则来解决，政府要管住自己乱动的‘第三只手’。”一位资产管理公司人士对该方案作出评价称。