信达地产押注地王导资产负债 亏损7000万（2）

财报数据显示，信达地产2016年上半年房地产销售收入28.1亿元，同比增幅约42%，毛利率为19.9%，同比下滑约12个百分点。

除亏损外，营收、回笼资金等大幅增长的情况下，经营活动产生的现金流量净额不增反降遭到质疑。

数据显示，今年上半年信达地产实现房地产销售面积63.30万平方米，同比增长26.1%；销售合同额62.31亿元，同比增长32.4%，回笼资金54.16亿元，同比增长42.1%。但经营活动产生的现金流净额为-3.4亿元。

往年财报数据表明，该公司经营活动产生的现金流量净额“入不敷出”已连续多年。从2011年至2015年，该公司经营活动现金流量净额一直为负，分别为-1.76亿元、-22.25亿元、-32.05亿元、-58.32亿元和-43.46亿元。

“地王”致穷 ?

对于此次经营净流量“入不敷出”，财报里信达地产未作解释，就此等相关问题《中国经营报》记者致电并致函信达地产，截至发稿，未收到回应。但在业内分析原因离不开信达地产迅速拿地扩张。

2015年以来，信达地产受关注指数迅速上升，从低调无名突然高调进入大众视野，一切要归于频拿地王。

据悉，自2015年7月以来，信达地产共斥资350多亿元紧锣密鼓在多个城市拿下9块土地，其中7块为区域“地王”，仅今年上半年信达地产在上海和杭州摘得的三块地王就花掉210多亿元。

而为何在2015年这个时间点加快市场布局？9月初信达地产回复本报记者采访时称，目的是顺应市场化趋势，优化项目储备结构，为公司长期持续发展提供基础条件。但在市场看来，此举为资产管理公司转型所驱。

易居研究院智库中心研究总监严跃进分析，信达地产背后控股公司为不良资产管理巨头中国信达，信达地产的角色在调整，过去一直是服务于中国信达内部地产资源整合的角色，主要是收购一些房地产不良资产，尤其是成型项目的并购和改造。但与之前相比，目前金融机构油水不断缩减，转型迫在眉睫。

新城控股副总裁欧阳捷曾分析称，不良资产的收购并不能为信达地产带来满意的销售额，而早期通过其母公司获得的土地储备影响力也在减弱，在一定程度上，上述双重因素促使信达地产不得不站到台前拿地。

以信达地产公开的表述来看，高调拿地储粮，加大一二线城市拿地，主要是根据该企业“二五规划”的战略安排，正视当前区域布局中的局限性，结合既有区域深耕的要求，密切关注城市市场分化加剧的趋势。

财务风险潜存 操盘经验不足

公开数据显示，截至2016年5月31日，全国土地市场地王频繁出现，其中按照总价计算，超过15亿元的合计有105宗高总价地块，其中国企在地王市场占比超过私企。

中原地产首席分析师张大伟认为，出现地王潮，根本原因是资金潮下的资产荒。对于一二线城市来说，拿了地王的企业都将面临入市难题，成本压力风险非常大。

数据显示，2016年上半年210多亿元的拿地资金远超2015年末信达地产净资产87.45亿元。如此资金缺口，信达地产拿地的阔绰底气丝毫不减。但通过其超过行业红线的高负债率不难看出其阔绰的底气在哪儿。

中报称，截至2016年6月30日，信达地产合并口径获得银行授信总额合计478.57亿元。其中，已使用授信额度295.93亿元。