房地产总市值占GDP比411% 进入金融寡头时代（9）

鉴泡沫与危机

中国楼市会成为只涨不跌的神话吗？中共中央政治局7月26日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议上提出“抑制资产泡沫”，被业内普遍认为应该涵盖了房地产市场泡沫。

周景彤告诉本报记者：“这一表态可以理解为房价不能涨太高了。”

在他看来，2014年以来，为了提振经济，央行货币政策虽然名义上“稳健”，但实际操作上采取了一系列的降息降准等宽松政策，为市场注入了流动性，但是央行过度的信用扩张并没有让资金流入实体经济，反而是“脱实向虚”明显。2015年6月股市泡沫破裂，而接下来房价如果继续上涨，将会带来诸多负面影响，引发金融风险。

他对《第一财经日报》表示，首先，房价继续上涨将加剧资金的脱实向虚，资产价格泡沫被进一步吹大，增加了金融危机爆发的风险。第二，经济下行背景下，房价上涨过快，对实体经济发展雪上加霜，原因是房地产价格的上涨抬高了整个社会的生产经营成本。第三，房价不断上涨的过程，实际上是社会财富在不同的阶层、区域和人群进行重新分配的过程，恶化了收入分配状况，进一步加剧了贫富差距。

著名经济学家任泽平9月20日发布的房地产分析报告认为，从房地产占GDP比重的指标来看，中国房地产存在明显泡沫。报告中的数据显示，中国房地产总市值占GDP的比例为411%，远高于全球260%的平均水平。

兴业银行首席经济学家鲁政委则认为：中国的房地产市场绝大多数是加杠杆的形式获得融资，这将蕴含巨大风险。

在不少业内人看来，接下来决定房地产走势的命脉，或许捏在货币政策制定者手中。任泽平认为，未来房地产市场关键在货币松紧。

他表示，平均而言，一轮房价上涨和需求释放周期18个月左右，2014年底启动的这一轮房价上涨周期在接近尾声。货币政策逐渐回归中性，未来货币政策可能从主动放水转向衰退式宽松。

2016年6月末，M2余额同比增长11.8%。人民币贷款比年初增加7.53万亿元，同比多增9671亿元。

根据人民银行发布的《二季度货币政策执行报告》，下一阶段货币政策思路，将“继续实施稳健的货币政策”，并强调“从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度”，“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。

近日，央行相继开启公开市场14天和28天逆回购操作，并用3个月MLF到期置换6个月和1年的MLF。市场人士认为，这一系列举动“去杠杆”的政策意图明显。

周景彤称，货币政策是宏观政策，不仅仅针对一个市场。目前从各方面综合来看，货币政策保持稳定就可以，不要进一步放松或收紧。“一方面是因为经济下行的压力仍然不小，仍需要货币政策保持一定的宽松，为财政政策稳增长创造一定的条件。另一方面，如果货币政策进一步放松，或许会催生资产泡沫进一步膨胀，以及汇率贬值、资本外流加剧等问题。”

鲁政委表示，“我从来不认为中国房地产将来的导火索在国内。”他对本报记者称，美联储货币政策的转向推进到半程，或许将成为中国房地产市场出现拐点的一个引擎。“目前，中国的经济下行压力仍存，主观上并不会收紧货币政策。但客观上而言，随着美联储货币政策的收紧，其货币政策巨大的溢出效应恐怕使中国也不能独善其身。当美联储的货币政策收紧到半程之后，中国自己的货币政策出现实际的转向，那时候或许会是真正严峻的挑战降临之时。”他说。