信用债风险可规避 债券基金经理实地调研频繁

信用债风险发酵至今，似乎并不如当初业内人士所说“风险可控”那么乐观。的确，债券基金采取的是分散配置，个券风险有限，但当公募基金“逃离信用债”大门开启之后，基金经理也开始紧张了。

眼下债券基金经理外出调研的频率愈发频繁。那么，债券作为公募产品不能回避的第一大配置资产，基金公司究竟应该如何应对这场危机呢？

实地调研日趋频繁

尽管债券基金经理正在努力调研，信用风险可规避，但也不能完全依靠调研规避，这也成为当下基金公司投资信用债的一大难点。

“有些面临违约风险的信用债资质很差，依靠自身的现金流肯定不能还本付息，但也许就在最后几天，企业拿到了一笔银行贷款或者股东方支援，违约风险最终擦肩而过。不确定性增加了信用债的避雷难度。”上海一位券商固定收益首席分析师分析指出。

甚至部分大型基金公司已经提出，近期信用债风险补偿不足，建议低配信用债。

博时基金固定收益总部现金管理组副总监魏桢认为，“短期债市在走平衡木。今年以来，信用违约事件已经超过2015全年，违约主体覆盖了民企、国企和央企。信用风险的爆发可能会引发市场降杠杆，就像今年4月，中铁物资事件引发债市调整，这样的事件今后仍然可能发生”。

魏桢指出，“对于市场投资者来讲，过去可以赚信用刚兑的钱，而现在的盈利模式必须发生改变。信用研究的价值越来越高，高收益债和投资级债信用利差仍然会维持在高位。另外，债券市场的大类配置策略也转变为重利率轻信用，优选资质好的信用债做底仓”。

上海一位大型基金公司债券基金经理表示，“信用债个券之间到期收益率相差不大，个券研究更多是防范风险，并不能提供更多的超额阿尔法收益”。

改变债券配置策略

在这样的背景之下，基金经理对于信用债投资的配置策略也会发生改变。“随着债券违约常态化，不进行个券分析，仅是按照到期收益率从高到低买入的时代已经过去。”上述债券基金经理指出。