养老金入市具多重意义 托市不是其功能

去年人社部的一句“确保养老保险基金投资运营如期实施”终于在今年“如期”有了下文。市场为之鼓舞了一下，媒体也为之忙碌了一番。虽然关于“养老金入市”的命题讨论了多少次已经不必追问，但即使养老金明天就开始正式投资运营，也要先明白以下几个问题。

第一，养老金入市不是来给股市托底的。人社部曾明确表过态：托市、救市不是养老金的功能和责任，具体入市时机由市场决定。这是最重要的一点。而早在2012年，时任全国社会保障基金理事会理事长戴相龙接受记者采访时表示，“养老金入市”的概念，并不是指都买股票，其真正的意义是指投资运营。

而投资运营是国际惯例，我国已经在做。另外，人社部方面也曾多次明确，将来预计有2万亿元养老金可用于投资，其中三成可购买股票等权益类产品。

这里的“三成”是按照国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》有关规定：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

但按照业界说法，企业年金和社保基金平均情况下股票投资比例不足20%，以养老金2万亿元可投资规模计，中国基本养老保险基金初次入市规模体量不过是一道简单的基础运算题，投资者大可不必被各种莫衷一是的结果而乱了方寸。

第二，养老金入市是实现保值增值的一种必然选择。有关数据显示，2008年-2015年期间，我国养老金的平均收益率约为2.9%，仅与同期通货膨胀相持平；而社保基金和企业年金的平均投资收益率则分别达到8.7%和5.3%。

2012年-2015年期间，OECD（经济合作与发展组织）国家和非OECD国家养老金的平均实际投资收益率，分别为4.7%和4.5%，国内养老金的收益率水平处于国际落后水平。而养老金入市也是国际上比较通用的做法。

另一方面，随着我国人口老龄化的加速，养老金支付缺口快速扩大，据估算，到2050年累计缺口将达到43万亿元。因而，养老金入市进行多元化的投资成为必然趋势，这也是一项利在长远的措施。

第三，养老金入市有利于资本市场稳定健康发展。从全球范围来看，养老金入市都能起到稳定股市的作用。养老基金通过市场化投资，实现了保值增值，同时也壮大了机构投资者队伍，成为资本市场主力资金的一部分，起到了资本市场的稳定器的作用。

此外，从国际经验来看，养老基金作为长期价值投资者，其稳健理性的投资风格可以有效中和广大中小投资者的短期投机行为，净化资本市场投资氛围，改善资本市场投资环境，促进资本市场健康长远发展。

因此，养老金入市不仅能够缓解支付压力，同时对确保社保制度可持续、促进资本市场稳定具有重要而深远的现实意义，而简单将之视为“托底”不仅是浅见，而且是错误的。