基金三季报火热来袭 基金经理：严控风险优化配置
基金三季报陆续披露完毕，去年成立的5只规模总计2000亿的国家队基金再次吸引了目光。不仅久违地同时收获了正收益，面对A股三季度开始红红火火、后期增长乏力的行情，也难得地选择了同一个策略——持仓观望。
与二季度末相比，国家队基金在三季度末的持仓几乎无变化。看来就连国家队的操盘手，面对A股的行情也相当纠结。
成立以来最高上涨24%
回顾三季度，经历了上半年的一路调整之后，A股终于在7月迎来了一波“吃饭行情”，上证指数久违地站稳了3000点，一时间场内信心大增。虽然8月之后横盘许久消磨了不少热情，对于基金而言却是潜心布局的大好时机。火山财富统计发现，整个三季度，市场上1500多只偏股混合基金中有967只都取得了正收益。
在这样的行情下，5只国家队基金也终于齐齐发力。其中上涨最多的是华夏新经济，三季度涨幅为5.81%，其次易方达瑞惠和招商丰庆A分别上涨5.50%和4.14%，嘉实新机遇与南方消费活力也上涨了2.58%和2.10%。
算起来从去年7月成立至今，5只基金满打满算也运营了一年多，经历过大起大落，也见识了横盘震荡。一路坎坷下来，总资产从2000亿元增长到2121.6亿元，增值约6%，目前持有股票资产达到894.7亿元。成立以来表现最好的是易方达瑞惠，截至10月25日累计上涨24%。其次招商丰庆A与南方消费活力累计上涨12.8%和10%，嘉实新机遇上涨1.5%，华夏新经济则略微亏损。
值得注意的是，相比7月初踏空“吃饭行情”，国家队基金似乎赶上了最近A股的重整旗鼓。截至25日，易方达瑞惠与招商丰庆A在10月累计上涨4.29%和4.25%。这属于怎样的水平？
10月以来上证指数上涨3.71%，表现最好的华宝资源优选则上涨了8.31%，在所有偏股混合基金中这两只基金的表现大概排在前10%。此外，另外3只国家队基金同期的涨幅也都2%以上。可见虽然跟上了市场的节奏，对于400亿规模的“航空母舰”来说，想要实现超额收益也不是容易的事。
三季度一致持仓观望
不管是年初的下跌还是之后的震荡上扬，5只国家队基金的表现一直处于较为稳定的状态，除了规模较大、选股分散，与仓位的控制也是密切相关。不过5只基金在策略和偏好上各有不同，成立一年以来仓位的增减也多有变化，但今年三季度，基金管理者们却共同选择了持仓观望。
从三季度末的持仓来看，5只国家队基金都维持了二季度末的水平，微调幅度均在1个百分点以内。仓位最高的依旧是华夏新经济，从去年9月底至今一直维持在7成以上，目前为72.75%。嘉实新机遇则从今年3月底以来一直保持5成左右的仓位，目前为52.58%。
就连一度动作较大的南方消费活力和易方达瑞惠也选择持仓观望。南方消费活力一度加仓至8成又减仓至4成，随后小幅波动，但今年三季度几乎不动，为72.7%。又如易方达瑞惠，相比成立之后迅速建仓近9成之后逐步减仓的大幅调整，在三季度末的仓位仅比二季度末增加了0.1个百分点，目前为24.3%。最为谨慎的依旧是招商丰庆A，目前仓位为21.4%。
整体仓位基本持平，行业配置、重仓股的变动同样也非常细微。制造业和金融业依旧是国家队基金的首选，如仓位较高的华夏新经济与嘉实新机遇持有制造业占比都在30%左右，较低的招商丰庆A也持有7.12%的制造业与6.5%的金融业。此外建筑、交通运输、仓储和邮政、房地产行业等较为抗跌行业的占比也较为靠前。
重仓股上，仅有招商丰庆A增持了598.8万股北京银行，为基金第9大重仓股，其他4只的前十大重仓股都没有变化。北京银行在三季度累计上涨了7.85%，为5只基金中招商丰庆的独家重仓股。
虽然5只国家队基金持股众多，他们的重仓股也多有重叠，但5只基金共同持有的却只有伊利股份一只，而这仅有的一只共同持股在三季度下跌了3.36%，在35只重仓股中表现靠后。
从重仓股的整体表现来看，三季度涨幅最高的是华夏新经济独家重仓的东旭光电，涨幅高达68.9%，持有占比1.37%，为第7大重仓股。其次易方达瑞惠与嘉实新经济共同重仓的格力电器上涨了25.4%，此外华夏新经济独家重仓的鹏博士、招商丰庆与易方达瑞惠共同重仓的中国建筑、南方消费活力独家重仓的上汽集团三季度涨幅也都超过15%。其中中国建筑10月以来继续保持强势，截至25日涨幅已超过25%。
基金经理：严控风险优化配置
难得在仓位变化上保持一致，国家队基金的基金经理如何看待当前与接下来的行情？火山财富整理他们的观点。
南方消费活力认为，一季度的大幅下跌充分释放了风险后，二三季度A股整体缓慢攀升，无风险利率再次下行进一步加强了资产换逻辑，叠加经济阶段企稳，各项改革加速推进，有利于提振投资者风险偏好，有利于权益类资产投资价值的体现。
华夏新经济则认为，目前，工业生产之所以保持平稳，主要依赖于房地产和基建投资拉动，两者难以持续保持强劲，未来经济继续疲软的风险依然存在。从国际方面来看，美国9月份没有加息，12月份加息的概率加大；美国大选、意大利公投等都有可能引发海外市场的震荡。
在国内经济改善可持续性不强以及4季度美联储加息预期依然存在的背景下，预计4季度市场依旧缺乏趋势性上涨行情，更多的是关注结构性与个股行情以及市场调整后的反弹机会。
操作策略上，易方达瑞惠推荐注重中长期投资回报，重点考察公司的质量、盈利能力和估值水平，选择具备持续竞争优势、管理优秀、盈利能力强、估值合理的公司构建投资组合。嘉实新机遇提出坚持在严格控制风险的前提下，优化大类资产配置、选择安全边际较高和流动性较好的个股。