铜市场供给过剩压力缓解 金属铜价格上涨

产能过剩对大宗商品的压力正在缓解，享誉“铜博士”的金属铜价格也因此上涨。分析人士指出，伴随中国经济企稳，铜市场供给过剩的压力缓解，新的需求增长点出现，而供给端受产能限制增速放缓，铜价长期看涨氛围越来越浓。

数据显示，今年第四季度以来，沪铜累计涨幅近30%。显然，按照理论上涨20%即步入牛市的定义，铜已经重回技术性牛市。

12月6日出炉的经济数据，印证了中国经济的复苏。根据中国物流与采购协会公布的数据显示，11月份，中国制造业采购经理指数PMI达到51.7%，非制造业PMI上升至54.7%，均创两年来的最高点。这意味着经济运行企稳回暖迹象已很明显。

中国经济复苏带来的是对大宗商品需求的增长，包括铜、铁矿石等主要原材料。比如耗铜较大的空调行业，在经历前两年的低迷之后，于今年上半年库存明显下降，同时月度产量同比增速持续扩大，显示空调消费或有好转迹象。同样，冰箱也表现出复苏迹象，在去年同期基数较低的情况下，10月份产量同比增速达到27%。白色家电行业基本面的改善有利于铜市需求的增长。

如果说需求的变化并不明显的话，供应压力的改善则是上涨的重要动力之一。据世界金属统计局(WBMS)发布的最新数据显示，世界金属统计局(WBMS)最新报告显示，今年1-9月全球铜市供应过剩12.4万吨，去年同期过剩27.4万吨，过剩量明显缩窄，因全球铜消费增速超需求。1-9月全球铜消费量为1755万吨，同比增88万吨；产量为1767万吨，同比增73万吨。

不过，市场也有隐忧。国际铜业研究组织(ICSG)预计2016-2018年仍是全球新建及改扩建铜矿投产的高峰期，因2011年后投资的新建项目将迎来集中投产期，2015-2018年全球铜矿产能平均增速将高达6.3%，其中主要是铜精矿产能增速提高较为明显，尤其是秘鲁未来两年铜矿产能增产最为突出，哈萨克斯坦、中国、墨西哥也将出现一定增加。

一般而言，库存是体现市场供需关系的最重要指标，但因为铜金融属性的存在，使得铜市库存的变化已不能简单的认为是供需关系的直接体现。

截至11月25日，全球铜显性库存为45.76万吨，较10月末减少37709吨，其中减幅最大的是伦铜，月减83625吨至237200吨，10月中国精铜出口降至22892吨，同比攀升1114.45%，但环比下滑17.7%，为连跌三个月。

另外，1-10月中国精铜累计出口386033吨，同比攀升125.83%，数据显示即便中国铜出口增加，但伦铜库存仍出现下滑，意味着国外铜需求有所改善。上期所铜库存增加41515吨至144063吨，2008年-2016年上期所铜库存年均值为11万吨，其历史高点为年内3月18日当周创下的394777吨。

然而，也有业内人士指出，由于需求预期短期难以兑现，终端需求预期提升对铜价的支撑作用有限，铜价反弹缺乏基本面基础，铜价的反弹持续性有待观察。

一些分析师说，美联储加息预期对大宗商品市场的利空几近消化，中国制造业PMI表现超出预期，推高投资者乐观情绪，市场资金注入，支撑有色金属价格，其次美元指数飙升，人民币汇率不断下跌，增加进口成本，引发国内有色金属价格上涨。