萃华珠宝业绩持续下滑 密集布局东北城市存忧
近日，萃华金银珠宝股份有限公司（002731.SZ）（以下简称：“萃华珠宝”）在2016年三季报中发布了2016年公司业绩预告，2016年1~12月份归属于上市公司股东的净利润2560万至4160万元，同比下降57.63%至31.15%。
实际上，这也是萃华珠宝自2014年上市以来，净利润第三年下跌。在此之前，2014年萃华珠宝净利润同比下跌11.24%，2015年萃华珠宝净利润同比下跌38.58%。对于以上业绩问题，《中国经营报》记者致电致函萃华珠宝，相关负责人表示，公司正在筹备年会中，暂不能回复。
对于萃华珠宝业绩持续下滑等问题，CIC灼识咨询执行董事赵晓马表示，萃华珠宝近几年出现现金流不足，回款慢的问题，遭遇业绩下滑，一方面是因为大环境致国际金价波动频繁，另一方面是因为来自于其他竞争对手的冲击。
业绩持续下滑
自2014年上市以来，萃华珠宝业绩就一直处于下滑态势。日前，萃华珠宝发布业绩预告，公司预计2016年1~12月份归属于上市公司股东的净利润2560万至4160万元，同比下降57.63%至31.15%。萃华珠宝方面给出的原因是，在宏观市场的影响下，黄金价格波动，影响公允价值变动损益，从而影响净利润。
根据萃华珠宝已经披露的最新业绩报告（即2016年三季度财报）显示，截至2016年三季度末，公司2016年1~9月营收为18.62亿元，同比下降21.47%；扣非净利润为2049.25万元，同比下降56.35%。
报告显示，报告期内多项主要财务指标变动幅度较大。其应付利息由48.97万元增长到了244.87万元，增长了4倍，公司表示是因为短期借款及租赁黄金增加；其资产减值损失由94.11万元增长到了881.83万元，增长了837%。
萃华珠宝公允价值变动损益由-686.03万元增长到了-3729.92万元，增长了443.7%；投资收益则由正转负，由1974.73万元变为-3641.73万元，变动了-284.42%，对此公司解释称黄金租借产生收益和购买理财产品收益所致。
实际上，这不是萃华珠宝第一次出现业绩下滑和主要数据大幅变动。自2014年上市以来，萃华珠宝业绩就一直处于下滑态势。2014年萃华珠宝全年总营收33.08亿元，比上年同期下降10.09%；营业利润为1.28亿元，比上年同期下降7.98%；实现净利润9，847.43万元，比上年同期下降11.38%。
到了2015年，萃华珠宝业绩继续下跌。2015年萃华珠宝公总营收30.00亿元，比上年同期下降9.31%；营业利润为7，651.7万元，比上年同期下降40.35%；实现净利6，042.28万元，比上年同期下降45.12%。
对于业绩下滑，公司每次给出的解释都是，经济增速不断放缓，受经济低迷、市场竞争加剧等因素影响，零售行业面临形势依然严峻的局面。受整体经济环境等因素影响，国际黄金金价持续震荡寻底，市场整体消费能力较差。
而对比其他珠宝首饰上市公司，例如老凤祥（600612.SH）、金洲慈航（000587.SZ）等，企业2015年度及2016年三季度业绩表现平稳，相关主要财务数据亦相对稳健。
密集布局东北城市存忧
萃华珠宝门店大都布局在二三线城市，很少进入一线，并在东北地区形成密集布局。
对于萃华珠宝业绩持续下滑的原因，赵晓马在接受《中国经营报》记者采访时表示，一方面是大环境致国际金价波动频繁，另一方面是来自于大牌奢侈饰快速加入中国市场的竞争冲击，同时加上国内周大福、老凤祥等这类极具品牌效应的竞争对手所带来的销售压力，导致了萃华珠宝近几年现金流不足，回款慢的问题，遭遇了业绩下滑。
面对竞争压力，萃华珠宝则通过增设店铺等方式来促进收益。根据其2014年提交的招股说明书显示，萃华珠宝募集资金4.09亿元全部投向增设直营店项目，项目建设期为2年，项目大多位于东北地区，例如铁西商圈、沈阳市沈河区中街店、及黑龙江省、吉林省和内蒙古东部省会城市等7个项目。最终实际募资4.08亿元，资金已于2014年10月到位。
根据其最新公开资料显示，除了铁西商圈、沈阳市沈河区中街店两个项目达到预定可使用状态外，其余项目皆未达到预定可使用状态。截至2016年6月30日，铁西商圈项目亏损5.73万元，沈阳市沈河区中街店实现收益136.82万元，均未达到预计效益。
除此之外，萃华珠宝还探索连锁加盟经营模式，并从2004年以企业转制为契机，通过复制直营店的品牌与服务模式，大力建设连锁加盟经营体系。
截至2016年6月30日，公司的加盟店已拓展到395家，2015年年底公司加盟店已有393家。而截至2016年6月30日，老凤祥已在全国布局了2986家银楼及销售网点，豫园商城（600655.SH）的豫园黄金珠宝连锁网点也已经达到了1783家。
贝恩公司董事经理郑硕怀分析表示，加盟模式在品牌对市场进行高速扩张时期很有效，但现代零售业大环境下，自营模式则在对品牌的控制力上更有优势。加盟模式存在利益分配不均等问题，在全渠道布局、产品推广、库存管理等方面都不如自营模式更好进行。