奥能电源业绩承诺或过高 存在客户集中风险

浙江向日葵光能科技股份有限公司（以下简称“向日葵”，300111.SZ）资产重组事宜又有了新进展。

1月9日，向日葵公告称，其已就证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》作出回复。根据向日葵此前披露的重组方案，其拟通过发行股份和支付现金相结合的方式，购买陈虹、任晓忠、孙云友、金晖、德清辉创5名股东持有的奥能电源100%股权，实现对充电桩行业的战略布局。交易标的作价5.2亿元。

不过，《中国经营报》记者发现，此次交易标的公司奥能电源存在增值较高、承诺业绩远高于报告期内水平、客户集中等风险。对此，向日葵证券部人士在回应记者采访时表示，公司处在审核期，不方便接受采访，以公告回复为准。

业绩承诺过高？

向日葵是一家专注于光伏能源产品研发制造的科技型企业。此次收购奥能电源，向日葵将在现有光伏业务的基础上，实现对充电桩行业的战略布局。

报告书显示，银信评估经采用收益法评估，奥能电源股东全部权益评估值为5.2亿元，增值额为4.78亿元，增值率为1019.91%。

对于高达10倍溢价收购奥能电源，向日葵解释称，主要是奥能电源固定资产规模较小、具有较好的市场发展前景、未来较高的业绩增长预期和经营管理优势未在账面反映等因素所致。

不过向日葵也提醒，由于收益法系基于一系列假设对未来的预测，如未来出现预期之外的重大变化，可能导致资产估值与实际情况不符。

事实上，奥能电源未来业绩承诺也颇受争议。补偿义务人陈虹、任晓忠、孙云友承诺，奥能电源在2016~2018年实现的经审计的税后净利润分别不低于3000万元、4500万元、5500万元。不过，奥能电源财报显示，2014~2016年6月，该公司的净利润分别为649万元、1103万元和476万元。

对此，深交所在问询函中曾表示，奥能电源2016年1~6月实现净利润约475.64万元，以上业绩承诺远高于标的公司报告期内业绩水平。

但向日葵预测，奥能电源2016年下半年、2017年与2018年的营业收入分别将达到1.27亿元、2.14亿元和2.59亿元，预测净利润分别为2514万元、4531万元和5393万元。其中，奥能电源电源系统业务营收并无太大变动，增长较大的是新能源充电桩业务。预测营业收入分别达到8779万元、1.46亿元和1.90亿元，增幅明显。

其实，奥能电源2015年起才扩充电动汽车充电桩业务，其产品尚处于市场开拓阶段。不过，这也是其未来重点发展的方向。向日葵方面表示，奥能电源充电桩业务收入从2015年开始大幅提升，成为未来主要利润来源，承诺年度业绩水平将远高于报告期内水平。

截至目前，奥能电源网内充电桩业务均是通过国家电网的招投标项目取得。2016年1~6月，其网内充电桩实现营业收入2051.67万元，占2015年全年的68.80%。

另外，对于业绩承诺问题，向日葵表示，本次交易的补偿方案充分，不会损害中小投资者权益。

客户集中风险

2014~2016年6月，奥能电源来自国家电网及其下属公司的销售收入占营业收入的比重分别为78.88%、81.38%、74.67%。

对于奥能电源存在客户集中度较高的情况，向日葵表示，客户集中度较高符合国家电网是我国电源系统的主要采购单位及充换电站和充电桩的主要建设单位的行业现状。

奥能电源主要通过招投标方式参与国家电网或其所属单位的充电桩建设项目，国家电网对充电设备的技术要求高，特别是在稳定性和安全性方面，对于生产企业的资质和经营记录等有着严格的规定，可入围企业相对较少。奥能电源的充电桩产品通过严格的市场化招投标方式，连续进入国家电网的采购体系，表明其功能安全可靠。

但是，向日葵也提醒到，如果国家电网招标政策发生重大不利调整，或者其产品未进入国家电网产品采购目录，可能导致奥能电源产品的需求大幅下降，经营业绩将受到不利影响。

2014年至2016年上半年，国家电网针对充电桩产品共进行过9批共149个包的招标，全国共有36家企业有中标记录，其中三年连续中标的仅有包括奥能电源在内的11家，在连续三年中标包数中，奥能电源排名第八位。不过，其中标包数在民营企业中名列前茅。

另外，近年来，受国家政策以及国民环保意识提高等影响，国内新能源汽车市场需求不断扩大，新能源汽车制造企业产能快速增加。

作为新能源汽车配套新兴产业，汽车充电桩行业受益于政府政策以及新能源汽车基数快速增长等因素，行业内充电桩企业数量不断增多，市场竞争加剧。

向日葵提醒，虽然奥能电源已具备了提供充电桩整体解决方案的能力，拥有独立自主知识产权，但随着主要竞争对手充电桩生产线的陆续投产，我国充电桩产能将大幅增长，市场竞争加剧，可能导致产品价格的下降及毛利率的下滑，对奥能电源未来盈利能力产生不利影响。