央行：商业银行要控制一季度新增贷款 或面临处罚

不愿具名知情人士称，因信贷增长过快，中国央行近日明确提出商业银行必须严格控制一季度新增贷款。原则上第一季度新增住房贷款的总量及增速要低于2016年四季度。

信贷增速过快的银行，可能面临基于MPA(宏观审慎评估体系)的差别化存款准备金利率的处罚，还可能面临差别存款保险费率的惩罚。

为什么银行信贷冲动又开始了

本文作者为华创债券团队，来源于微信公众号“屈庆债券论坛”，原标题《为什么信贷还有冲动？》

2017年以来，基本面方面较为明显的特征是银行又开始了过去惯例的信贷冲动。实际上，在经济平稳的期间，考虑到“早放贷早收益”的特征，银行每年一季度都有信贷冲动，而为了抑制信贷冲动，央行也会适度收紧流动性。近几年，经济持续下滑后，信贷冲动减弱了。不过，从去年开始，银行又冲动了。

那么今年为什么会有信贷冲动，不是经济预期不好，企业也在去杠杆吗？我们认为在于几点：

1、从需求上看，伴随着经济的底部企稳，尤其是周期类行业的见底，信贷需求其实是在增加的。周期类行业是资金需求较大的行业，前几年他们基本处于去库存的阶段，业绩非常差，所以信贷需求较低。但从2016年开始，周期类行业去库存到底，未来甚至可能面临补库存的需求，所以资金需求也必然增加。

此外，尽管16年4季度房地产调控加码，但是房地产成交量并没有明显下滑，所以个贷需求也不少，去年4季度没有放的个贷延续到了今年；基建投资已经接棒房地产投资，这方面的需求自然也不会少。

最后，即使2017年的预算赤字率和2016年预算赤字率一样，考虑到2017年经济总量的增加，也意味着2017年财政支出规模会大于2016年。一般而言，财政投放1块钱，信贷也要匹配3-4块钱。还有一点，去年4季度后，信用债市场发行较为困难，这部分融资需求有些还是转向了信贷的需求。所以总体而言，信贷的需求是增加的。

2、从供给上看，据和银行沟通的反馈，由于目前央行货币政策已经转向稳健中性，也需要控制好流动性闸门(信贷控制也是流动性闸门之一，不仅仅是基础货币的控制)，所以今年的信贷额度应该没有去年多。

3、好企业资源的争夺。银行也知道愿意放贷款的企业资源还是较为有限，如果年初不放贷把坑占住，后面就被动了，这也触发银行早放贷。

综合上述的分析，信贷需求增加，银行又有了占资源的诉求，但是央行给的额度下降，这就产生了信贷投放较央行合意速度快很多的现实情况。那么央行通过流动性控制来调控信贷的情况也就自然出现了。

当然，调控信贷的方式无非是：1、要不就是窗口指导，这其实效果不大的，调控如果动动嘴皮子就见效，那就没那么多烦恼了。

2、要不就是收紧基本货币，没有了基本货币，信贷也就没有了。但是这会导致债券首先受到冲击。

3、要不就是抬高信贷的成本，例如MLF利率提高，传导到企业，不过这个较为慢，企业对10bp估计也不会那么敏感。如果是这个方法，如果信贷控制不住，MLF利率可能还有上调空间。当然，这也会导致债券首先受到冲击。