郑棉利空影响将逐步减弱 棉花市场积极性有望好转

在抛储初期的火爆后，由于整体大宗商品价格下跌，棉花也出现回调，国储棉拍卖市场明显降温。市场回调主要基于心态的变化，棉花市场基本面尚好，郑棉利空影响将逐步减弱，因此有望止跌反弹。3月初以来，以原油为首的大宗商品，特别是工业品价格均出现明显回调，黄金市场下跌幅度也在10%左右。

大宗商品市场回调的主要原因在于市场预期美联储3月加息的概率大增，且今年加息次数会明显增加。近期，PTA价格下跌近1000元/吨，化纤价格也下跌1000元/吨，这对棉花市场的影响很大。实际上，美国的加息预期一直存在，3月加息概率的增大，表明了美国经济增长超预期，对市场的影响应该是中性，而不是较大的利空。

因此笔者认为，未来市场的悲观情绪将逐步平复，市场关注焦点将重回商品的基本面。2016/2017年度的国储棉抛售于3月6日拉开帷幕，从最初两天的市场情况来看，完全可以用“火爆”来形容。上周一挂牌30169吨，全部成交，平均加价1282元/吨。

周二挂牌30031吨，又全部成交，平均加价1091元/吨，加价幅度小幅回落。但随后的几日，随着大宗商品市场价格整体回落，市场心态变坏，国储棉市场明显降温，成交率一路回落，至3月14日，成交比例下跌至76.1%。虽然近期国储棉市场降温明显，但笔者认为刚性需求仍在，后期成交情况有望好转。

从我们前期了解到的情况来看，小企业的库存能使用到3月20日左右，大中型企业的库存相对比较充足，但大多数能够使用到3月底。与此同时，今年纺织企业需求较好，销售顺畅，库存较低，其对棉花的需求比较旺盛，因此抛储初期企业的采购欲望比较强。预计在随后的几周内，市场积极性有望好转。

根据USDA统计，截至2017年3月2日，美国累计净签约出口2016/2017年度棉花267.0万吨，其中陆地棉签约量为255.6万吨。累计装运棉花161.5万吨，陆地棉装运率60.01%，皮马棉装运率71.46%。这是近5年来最好的出口数据。

美棉出口数据亮眼，实际上是从另外一个角度反映了全球市场需求超预期的状况。USDA持续上调全球棉花需求，特别是2月大幅上调了印度的棉花需求。最近一个月以来，USDA的出口数据继续亮眼，印度国内棉花供应依旧紧张，棉价迭创新高。

这意味着印度市场的需求有望继续上调，从而拉动全球需求。虽然3月USDA小幅下调了全球消费量，但4月还有可能重新上调全球消费量。综上所述，大宗商品价格回调走势有望告一段落，由于棉花市场需求旺盛，郑棉有望止跌企稳。