青岛啤酒营收与净利润双双下滑 黄教主也帮不了

作为青岛啤酒(00168)纯生的代言人，坐拥5227万微博粉丝的黄晓明偶尔会在微博发一些青岛啤酒的“软广”，但是如此的名人效应还是抵不住严峻的行业局势对青啤的打击，2016年青啤的营收和净利润还是下降了，其中，净利下滑四成。

智通财经了解到，2016年，青啤实现营收约261.06亿元(人民币，下同)，同比减少5.53%；归属于母公司股东的净利约10.43亿元，同比减少39.09%；每股收益0.772元，拟派发现金股利每股0.35元(含税)。

营收与净利润双双下滑，主要因为整个啤酒行业局势严峻。2016年中国啤酒市场经过连续两年下滑后，市场消费仍面临较大的压力，据国家统计局数据，啤酒行业全年实现产量4506万千升，同比下降0.1%。下半年行业下滑幅度收窄，但波动性下行压力依然较大，行业复苏缓慢。

再加上消费者的消费需求升级，以及外资啤酒和进口啤酒在国内市场销量的增加，使啤酒企业在品牌、品种和渠道等方面的竞争更加激烈。自2011年至今，国内进口啤酒数量累计增长接近9倍以上，2016年进口量达到64.7万千升，同比增长20.24%。

另外面对国内啤酒市场消费多元化、个性化的新趋势，青啤继续推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略，2016年其主品牌青岛啤酒共实现销量381万千升，其中奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品共实现销量163万千升。同时，公司开发上市了青岛啤酒皮尔森、全麦白啤、原浆桶啤等顺应消费新趋势的新产品，提高产品竞争力。

值得注意的是，3月份，德银发表报告给予青啤“卖出”评级，目标价为27.22港元。德银认为市场环境越发复杂，青啤正在失去竞争力。

德银称，2015年青岛啤酒历史上首次失去市场份额，且此趋势在2016年持续。作为国有企业，青岛啤酒正受长期内部问题的困扰。除非公司进行彻底性的改革，否则未来经营前景仍将继续暗淡。

政府补贴不确定性或对青啤股价造成影响。德银指出，青岛啤酒获得了大量政府补贴，相当于税前收入的20-25%或未来三年其自由现金流的40-60%。这些补贴(主要是特别项目津贴和搬迁补偿)难以保证持续。

虽然该行预期2017年中国啤酒市场基本面将复苏，但政府对青岛啤酒补贴不确定性及当前高PE(有/无补贴：33/48倍2017财年PE)，或将令其股价面临下调的高风险。

日前，其竞争对手华润啤酒也公布了业绩，2016年华润啤酒(00291)持续经营业务的综合营业额约286.94亿元，同比增加2.6%；毛利约96.73亿元，同比增加11.35%；股东应占综合净利约6.29亿元，同比减少5.7%。可见，在行业低迷状况下，两家的日子都不好过。