中国钢铁进入减量发展时代 大宗商品市场下挫

24日，国内商品期货市场绿肥红瘦。截至收盘，在各主力合约中，焦煤下跌4.04%，郑煤下跌2.87%，焦炭下跌2.44%，螺纹、铁矿和热卷则分别上涨0.24%、0.30%和0.20%。其他板块中，除了农业板块的粕类和油脂类期货都表现了一定的抗跌性，其他商品都普遍下跌。

徽商期货研究所所长贺赞晖认为，目前，有关金融去杠杆引导资金脱虚入实的政策预期加强，空头情绪在股市、债市和商品市场中蔓延。

震荡或成为主基调

从2月中旬开始，大宗商品市场暂别近9个月的连续上涨，开始大幅下挫。跟踪国内大宗商品综合表现的文华商品指数从161点附近一路下行至140点左右，昨日收盘为142.13点，2个多月来跌幅超过13%。

现货方面，生意社监测显示，大宗商品价格指数BPI也从2月下旬的897点一路下滑至843点，跌幅为5.8%，BPI跌回到2016年12月中旬水平。各板块中，橡塑、钢铁跌势最猛。PA6、铁矿石、冷轧板等主要商品短短一个半月内跌幅均超20%，而丁苯橡胶跌幅高达40.6%。

这是2017年以来大宗商品市场第一波下跌行情，也是自2016年下半年以来的首轮下跌行情。对此，有观点认为，商品牛市已经结束了。更有观点认为，商品又进入了技术性熊市。

不过，在象屿股份首席策略师洪江源看来，2017年大宗商品将以震荡盘跌为主。他说，从周期看，2015年大宗商品市场为超跌清库存，2016年市场重建库存，2017年上半年将进入重建库存的尾声。随着产能的激活，今年下半年商品将很可能进入再度清库存阶段。

南华期货副总经理、研究所所长朱斌也认为，2017年商品大熊市的条件不成熟，大牛市的条件也不成熟，基本判断是大幅震荡。这对交易者来说是一大考验，需要更多的耐心。

中信期货研究咨询部副总经理刘宾则对上证报记者表示，商品重新回到下行通道的可能性不大，目前是一个正常回调，2017年的形势比2016年复杂，有些涨幅过度的商品回调压力比较大。从板块看，黑色系商品压力大一些，调整需求会强一些；有色板块市场会有些分化；能源化工板块重回震荡的可能性比较大。

期待供给侧改革第二波

在众多左右商品后市的因素中，业内对供给侧改革仍充满期待。贺赞晖对上证报记者表示，今年商品将延续去年供给侧改革主题行情，进入供给侧改革第二波。其中，黑色系板块仍是重点，各品种分化可能比较明显。

在中国钢铁工业协会副会长、冶金工业规划研究院院长李新创看来，中国钢铁进入“减量发展”时代。根据国家相关政策，2017年钢铁去产能工作的底线是确保完成5000万吨左右的去产能任务，红线是2017年上半年彻底取缔地条钢，上线是要密切关注钢材市场价格，防止市场出现大起大落。

记者发现，钢铁现货价格在连跌50天后，目前已出现些许反弹行情。根据生意社监测，4月24日，期货类品种的现货价格均出现小幅回调行情，普遍上涨20-30元/吨；而非期货类品种的现货价格则保持跌势，普遍跌幅在50-60元/吨。

生意社钢铁分析师何杭生对记者说，当期板材钢厂利润已处于盈亏边缘，建材钢厂利润再次收缩，贸易商已经全面亏损，下游终端则依旧不紧不慢地按订单生产。目前，市场去库存化正在产生实效（钢材库存连降5周），政府则加紧推进去产能（地条钢出清仅剩2月）和去杠杆（供应链金融政策出台），可以预见，下半年的价格上涨可能比上半年有更大的空间。但是近期市场还是会保持震荡下跌行情为主，市场并不具备反转动力。

此外，农业供给侧改革中的价值和机会也被分析师们屡次提及。贺赞晖对记者表示，今年要特别关注农产品供给侧改革，玉米和淀粉两个品种存在机会。玉米、淀粉现在价格处于历史低位。

国家粮油信息中心分析预测部处长李喜贵也表示，农业供给侧改革给市场带来了农产品的投资价值和机会。不过，农业供给侧改革不能复制工业供给侧改革。

刘宾则认为，在目前市场环境下，粕类期货短周期寄希望于政策的因素、需求因素以及天气因素，可能会有抗跌性。白糖期货或者白糖期权的策略交易可能都有很好的机会，但要注意防范风险。