三大油脂联袂上扬 后市期价仍存再探新低的可能

经历较长时间的弱势下跌之后，昨日国内豆油、棕榈油、菜油期货主力合约全线上扬。分析人士表示，临近月末收官，国内期货市场油粕比出现套利盘出脱，导致粕回调、油反弹。此外，金融市场风险偏好回升也对期价反弹形成一定提振。但在油脂市场供应宽松的总基调下，后市期价仍存再探新低的可能。

三大油脂联袂上扬

昨日，国内三大油脂期货全线走高，其中棕榈油主力1709合约收报5172元/吨，涨1.25%；豆油期货主力1709合约收报5846元/吨，涨0.21%；菜油期货主力1709合约收报6342元/吨，涨0.35%.

方正中期分析师杨莉娜表示，近期，美豆期价受美豆种植面积增加、南美竞争压力较大等方面制约，陷入反复震荡，对国内油脂油料市场支持力度不足，国内豆粕期价反弹高度因此受限，且前期国内油厂挺粕压油，粕强油弱主导了市场行情，油粕比在缩减至历史区域近下沿位置后出现一定调整，因此出现获利了结，导致粕回调、油反弹。

新纪元期货分析师王成强补充表示，法国总统选举第一轮结果尘埃落定，全球金融市场风险偏好骤然回升，令商品市场普遍迎来超跌反弹。但国内金融去杠杆和防范金融风险的举措，限制了市场反弹高度和持续性。此外，三大油脂期货经历连续五个月阴跌后，进入技术熊市，后市反弹力度恐将逊于市场预期。

此外，从文华财经资金流向上看，昨日油脂链共遭3.8亿元资金流出。

供应宽松料主宰后市

基本面上，目前美豆丰产压力较重，且棕榈油市场进入增产期，奠定了油脂后期供应宽松的格局。

杨莉娜表示，从国际市场来看，美豆表现疲弱，油籽供应充足对油脂油料均形成较强的供应端压力，而棕榈油2017年处于厄尔尼诺年后的单产恢复年，总体供应预期恢复性增加，进入3月以后马来西亚棕油单产季节性增长开始，而需求却缺乏亮点，加上棕榈油第一需求大国印度油籽自给有所增加，外购需求未显著放大等，都令棕榈油需求受限，远期压力增大。加拿大菜籽丰产也进一步增大了菜籽供应量。

国内方面，大豆进口到港数量庞大，且在压榨利润仍存的情况下，开机率保持在一定程度，豆油供应充足。且前期菜籽油国储出库仍在进行，对于豆油终端仍形成一定的替代冲击。

此外，传闻临储菜油的剩余库存可能会继续流出，若确定则会继续在中期施压市场。不过，随着国产菜籽种植量的减少，远期供需逐渐改善，对于远期菜油来说，后市存在较好的逢低介入机会，同时需关注国内进口数量和水产需求消化情况。

对于后市，杨莉娜表示，豆油方面，经历本轮较长时间的单边下探后，豆油期价跌势放缓，虽下行空间已较为有限，但仍缺乏实现筑底的条件，低位整理反复或仍需一段时间。

棕榈油方面，虽消费旺季已到来，但与其他油脂过小的价差限制了其实际需求，且在融资性进口已被挤出的情况下，棕榈油难有需求扩展空间，随着主产国供应改善，相对其他油脂的价格差可能会逐渐增大。菜油方面，中期压力仍在，但远月供需或逐渐改善，宜以短空长多思路应对。

王成强认为，目前来看，三大油脂期货价格存在再探熊市新低的趋势，对于熊市通道之中的次级震荡和反弹需保持谨慎，特别是5月存在追涨风险。相对而言，随着国储调控力度的减弱，三大油脂间菜油最悲观的时期已过去，远期的菜油、豆油价差扩大套利交易趋向活跃，值得关注。