郑棉期货振荡区间或下移 短期郑棉价格有一定支撑

3月抛储以来，国内棉花供需矛盾缓和，市场没有强有力的驱动因素，现货维持稳定，郑棉市场上有较大的套保压力，下有点价支撑，整体区间振荡。进入6月，抛储还将延续，新疆棉供应结构性偏紧，现货坚挺。近日由于贴水幅度增大，郑棉1709合约在15300元/吨上下窄幅波动，但由于高升水点价资源比例提高，未来郑棉期货振荡区间或下移。

国内3—5月抛储共成交128万吨，进口超过70万吨，抛储初期尚有248万吨的商业库存，合计446万吨棉花供应，而实际消耗不足200万吨。截至5月底，国内棉花商业库存达到152万吨，远高于上年同期。在当前高库存下，国储延续轮出，新棉上市前市场棉花供应总量充足。

纺织订单转弱，利润下降，棉花需求转淡。6月纺企订单明显减少，除了与纺织淡季来临有关外，还与远期印纱价格下调，部分订单转向外纱有关。另外，国产纱线价格持续走低，而棉花价格坚挺，纺织吨纱利润处于下降趋势，因此纺企对高价棉承受力降低，需求转淡。

当前，国储棉每日投放的新疆棉比例由60%降至40%，市场中2016年产的新疆棉偏少，尤其是新疆库存偏低。由于生产工艺和纺纱质量的要求，纺企更青睐于使用新疆棉，因此出现新疆棉结构性供应偏紧，国储成交中新疆棉占比由60%提高至75%，与地产棉价差扩大至接近1000元/吨。

尽管前期期货价格连续下跌，但市场现货价格稳定，2016年产新疆棉价格稳定在16100—16500元/吨之间。从笔者的调研情况看，纺企原料库存虽高于上年但整体适中，资金较为紧张的企业库存偏低，只有20天左右，大部分企业在1—2月。

同时纺企反映，订单尚未到恶化程度，下游消费虽有不同程度转淡，但不至于断崖式下挫，因此，市场上买方需求仍存。截至6月7日，郑棉已生成仓单加预报尚有5764张，以新疆棉为主，占1709合约持仓的37%。目前期货贴水现货700元/吨，点价增多，因此短期郑棉价格有一定支撑。

自3月抛储以来，郑棉整体处于15200—16200元/吨之间振荡。在区间下沿，市场点价棉和郑棉仓单相对市场价格存在优势，点价大幅增加拉动郑棉反弹。经历几次点价之后，市场上剩下的点价棉和仓单棉升贴水结构发生变化，升水400—500元/吨的棉花已不多见，升水在800元/吨以上的棉花比例增加。

在现货价格稳定的基础上，期货点价的集中区域或下移。当前郑棉由于贴水现货700—800元/吨的较大幅度，市场点价增多，短期反弹。但未来随着高性价比资源的减少，点价资源高升水比例增加，郑棉振荡区间下沿或下移，不排除移至15000元/吨下方的可能。