期债宽幅震荡行情或延续 债市后期走势需谨慎看待

7月12日，期债市场冲高回落。截至收盘，10年期国债期货主力合约T1709微涨0.04%，维持了近期以来的窄幅震荡走势。分析人士指出，公开市场操作重回净投放对市场影响有限，目前市场密切关注MLF续做动向，在资金面预期趋紧的情况下，预计期债宽幅震荡行情或延续。

昨日，期债市场震荡走弱，收盘时仅10年期主力合约T1709以微涨报收，中金所国债期货其他合约均出现下跌。从盘面上看，10年期国债期货主力合约T1709早盘高开高走，10时左右涨幅近0.26%，随后即转为震荡下行，尾盘出现一波急速下跌，最终报收95.27元，微涨0.04%。

5年期主力合约TF1709相对更为弱势，收盘报97.89元，跌0.05%。现券收益率则出现一定程度的下行。10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.57%，全天下行0.75BP。10年期国开债活跃券170210尾盘报收4.175%，全天下行1.5BP。

昨日，央行进行了700亿元的逆回购操作，对冲当日500亿元逆回购到期，实现净投放200亿，这也是近16个交易日以来央行首次进行净投放操作。分析人士指出，此次操作对市场影响有限，本周四MLF到期，央行会否续做及续做规模成为当下市场关注的焦点。

消息面，昨日发布的6月M2同比增9.4%，创历史新低，引起了市场的关注。对此，央行方面表示，M2增速放缓实际上反映了存量货币周转效率的提高，比过去低一些的M2增速可能成为新常态，对其变化大可不必过度解读。

市场人士表示，央行通过公开市场操作仍显示了其维护资金面平稳的决心。但考虑到后续资金到期、缴税、分红等压力，资金面仍有收敛可能。而在经过近期的震荡后，机构对债市后市的判断也较此前更为谨慎。整体而言，预计债市将延续宽幅震荡行情。

中信期货认为，随着前期短端收益率在资金成本降低后已经有了较大回落，而长端收益率继续上行空间也比较有限。国债收益率曲线在短期进一步走陡空间不大，建议投资者止盈国债期货跨品种套利仓位。而从趋势方面看，短期期债市场仍将保持震荡，同时建议关注市场流动性波动和境外风险事件。

华创证券也表示，后期资金面依然面临趋紧压力。黑色系行情持续和6月集合信托快速增长都预示着经济韧性依然存在，而且本轮海外主流国家货币政策正常化才刚刚开始，对国内的压力也将持续存在。监管是个长期变量，而仅凭预期贸然做多风险较大，总体上依然建议谨慎操作。