沪镍持续反弹高度有限 供应偏松格局并未改变

7月11日以来，沪镍期货持续飘红，日K线上收出五连阳，累计涨幅逾7%。周一一根大阳线突破了前期区间震荡上沿，进一步打开了上行的想象空间。分析人士指出，需求好转、库存下降点燃了市场的做多热情，但供应偏松的格局并未改变，沪镍持续反弹高度有限。

受镍价反弹影响，菲律宾第二大镍矿生产商GloBAlFerronickel总裁DanteBravo近日表示，全球镍价已触底，中国持续下滑的镍矿库存也将支撑镍价在年内反弹，且镍价将在2018年进一步上涨。金瑞期货分析师涂礼成认为，短期镍价反弹的逻辑是：“不锈钢库存持续下滑至历史同期偏低水平。

短期需求好转推升不锈钢价格，不锈钢生产利润扩大，钢厂增加产能利用率，并且近期青山印尼和江苏德龙不锈钢逐渐放量，增加了对镍金属的需求，利好镍市场。”金瑞期货提供的数据显示，截至7月上旬，无锡和佛山两地不锈钢库存继续微降3000吨至24.8万吨，无锡地区库存增加，佛山地区库存继续下滑。

东吴期货研究所陈龙表示，沪镍低位大涨是因需求好转和市场乐观情绪带动。不锈钢社会和厂内库存降至正常偏低水平后，钢价快速反弹，钢厂利润回升刺激复产。据了解，此前转产普碳钢的四家钢厂目前已全部切换回来。产业链利润得到修复，几大主产区镍铁生产普遍盈利。

上周中高品味菲律宾镍矿期货价格上调1美元/吨。镍供应在数量和盈利上都没问题，但近期不锈钢价走强传导至镍价、下游补原料库存带来的镍需求转好已替代供应宽松，并开始主导盘面。华泰期货分析师吴相锋则认为，此轮镍价上涨主要是镍铁自身因素，电价上调导致的成本转嫁。

因不锈钢和精炼镍库存均在下降，引发市场乐观情绪。“不过，因镍矿供应充分的状态未改，镍铁价格回升仍将受到诸多限制。另外，1801合约相对1709合约偏弱。因此，镍矿供应充沛将限制市场发展。镍价上涨的真正推动力量还未展现，本次回升会受到镍矿价格限制，难以过度走强。”

吴相锋表示，由于镍价短线涨幅巨大，建议暂时观望。据SMM调研数据，6月镍生铁产量3.16万镍吨7月产量较6月或增8%-10%，6月高镍生铁产量增逾20%。现货方面，东吴期货研究所指出，贸易商出货积极性高，补货积极性一般。

下游终端方面，镍价连续几日反弹，下半周下游不锈钢厂拿货积极性较前期好转。“长期供应宽松，印尼合计出口配额增加至606万吨，未来配额仍有增加潜力；菲律宾方面，虽然今年1-5月出口至中国镍矿累计减少7%。

但从近两个月的港口装船数据上看，出口至中国的镍矿增量可以期待，加上新喀的100万吨配额及新增危地马拉镍矿供应，未来镍金属供应宽松。”涂礼成指出，由于地产调控的趋严，并不看好需求增长的持续性，因此认为镍价上升空间有限，维持震荡格局的判断。