PTA期货阶段性利好多 二季度PTA去库存效果明显

7月11日，PTA期货出现大幅拉升，主力合约价格突破4月中旬以来的底部振荡区间，收于5200点。随后几个交易日PTA期货继续发力上行，截至本周一，主力合约创3月中旬以来新高5490点。PTA期货阶段性利好多。6月中旬以来，国内PTA装置检修、意外停车的较多。

其中不乏大产能装置，如BP、汉邦石化、恒力石化、蓬威石化等。这些检修产能在7月上旬达到高峰，约660万—760万吨装置处于停车检修中，占目前PTA实际有效产能的18%—20%。短期PTA供应压力缓解。需求方面，聚酯维持高开工，对PTA消费有支撑。

CCFEI数据显示，上周聚酯装置周平均负荷上升0.5%至85.2%（聚合体产能4841万吨）。从二季度以来聚酯开工率看，整体要好于去年同期，特别是6月底7月初，出现了小幅提高，而2016年同期聚酯开工率小幅走弱。此外，聚酯库存5月开始下降，上周长丝分品种库存为POY9天、DTY20.5天、FDY8.5天，均低于去年同期库存水平。

截至上周五，PTA流通环节的库存为106.6万吨，去年同期180万吨。期货库存方面，仓单总量折算约77万吨，减去约33.7万吨的厂库仓单，PTA期货库存约在43.4万吨。期货库存加流通库存的总量约150万吨，低于去年同期PTA流通环节的库存量。

因此，二季度以来PTA去库存效果十分明显，近期甚至呈现偏紧状态。尤其是恒力石化装置检修延长的炒作，为PTA价格上行提供了发力点。恒力石化3#220万吨装置因精制第一结晶器设备故障，在6月23日提前进入大修，原计划停车12天左右。

但由于装置未能在预计时间恢复，PTA价格出现大幅拉升。虽然恒力石化发布公告称延长检修损失的产量仅占其年产量的2.2%左右，但市场炒作并未就此结束，短期延续了强势格局。当前，PTA生产加工费仍较高，检修装置进入重启周期。

7月14日亚洲PX估价在799.33美元/吨CFR中国，较13日收盘价跌0.67美元/吨，折算PTA生产成本约4300元/吨，盘面利润在1089元/吨的偏高水平，后期需警惕期货盘面卖盘压力的回升。此外，本周汉邦石化、宁波利万装置计划重启。

涉及产能290万吨，如若顺利重启，供应利好影响将减弱。中长期分析，PTA旧装置重启仍是较大的偏空因素，时间或在四季度，主要关注翔鹭石化装置。综上所述，短期看，恒力事件以及现货偏紧的炒作余热未散，加上PTA阶段性供需改善延续，短期PTA期价走势偏乐观。但随着检修装置的重启，PTA期价在5400—5500元/吨区间上行压力较大。