央行连续两日补充流动性 开展1200亿逆回购操作

8月中旬，央行公开市场操作继续“填谷”以熨平资金流动性。8月18日，央行开展了1200亿元逆回购操作。其中7天品种700亿元，14天品种500亿元，中标利率均持平。鉴于当日有1000亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。此外，今日还有800亿元3个月国库定存到期，央行将于今日上午进行800亿元的3个月国库定存招标，全额对冲今日到期量。

尽管央行连续两日向市场补充流动性，仍然难解资金面的一时之渴。昨日早盘融出资金稀少，中小行难以平盘，紧张情绪直到下午有大行融出时才有所缓解。货币市场利率报价也水涨船高，昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面上扬，隔夜利率升1.39个基点，报2.8352%。一年期Shibor利率报4.4%。

兴业研究指出，这两天资金的极度紧张，除了常规的缴税以及逆回购、中期借贷便利到期因素扰动以外，较低的超储水平、前期部分非银机构交易杠杆的抬升以及央行8月以来偏中性的操作都共同推动了资金的紧张。随着缴税因素的消退以及下旬财政支出的部分补充，预计资金面极度紧张的情况不会延续。

其实自7月份以来，市场明显感受到中旬资金更易紧张，银行间最具代表性的7天质押式回购利率DR007的波动也放大了。兴业研究分析认为，机构交易杠杆因素是原因之一。7月份交易杠杆水平并没有明显回落。交易杠杆水平越高，机构就越需要用短端资金来“续命”。而在整体银行体系超储水平仍处于相对低位、资金也难言充裕之时，流动性稍有些趋紧，资金利率波动就容易放大。