债市近日接连下跌 银行委外并未现较大赎回动作（2）

总的来看，目前市场的关注点是各不确定性因素会否成为确定性因素。从目前看，“没有消息就是坏消息”的市场环境会放大市场波动，在监管、基本面韧性等因素落地前，债市仍存风险，利率水平易上难下。

银行委外不“追涨杀跌”

11月份是个敏感的时间点，一些委外机构收到了银行发出的“临近年关、提前考核”的通知。债市的大跌，又让委外机构感受到一些寒意。幸好，“尽管近日债市接连下跌，银行委外并没有出现较大的赎回动作，也没有出现委外抄底的现象。”多位市场人士对记者表示。

究其原因，在债市下跌的过程中，如果把投向债市的委外立即赎回，做利率债的交易盘大部分就会出现浮亏。因此，银行并不会盲目追涨杀跌，会给机构一些时间。与此同时，受到市场情绪的影响，即使是比较好的配置机会，银行也不太会进行大面积的抄底。

一年多来，债券市场的下行表现让银行委外陷入了困境：债市是银行资产配置的大头，不得不进行债券投资，而债市的表现又让银行只有寻找到优秀的委外管理人，才能够尽可能降低市场风险，增厚收益。

三季度以来，在配置委外方面，银行资管投资上出现分化。具体来看，大行虽有少量新增资金，但总体不大，更多的是存量上的调整。股份行和城商行受制于资产管理规模增速放缓、债市下行，在委外市场收缩较大，很多到期不再续作。

多位市场人士指出，利率债交易盘的主动交易机会越来越难捕捉，市场在情绪的驱动下，抛盘又带动了止损盘的出现。当然，也有成功避开债市下跌袭击的委外投资机构。以专注于MOM组合投资的平安道远为例，2016年10月21日至今，其债券类MOM产品处于中长期纯债基金分位数的前10%。