债市近日接连下跌 银行委外并未现较大赎回动作（3）

在平安道远副总经理、首席投资执行官张存相看来，2015年以来的“资产荒”说法是个伪命题，但各类机构均不同程度地通过多种方式加杠杆、博收益，导致市场上“看似宽松的流动性，实际上并不宽松”。

资金市场一旦出现较大幅度的波动，“资产荒”向“资金荒”转化是随时随地可能发生的，如果叠加信用违约风险，冲击将更大。因此，早在2016年初，平安道远就对债券MOM投资组合进行了比较大的调整和布局，有效规避了这两年的债市风险。

委外配置聚焦短久期、高评级信用债

相比利率债的跌跌不休，当前债券委外的配置机会聚焦到了短久期的信用债上。在招商证券宏观分析师谢亚轩看来，债市近日下跌，与基本面并无直接的、较大的关系，还是由市场情绪所主导。越到市场调整后期，市场情绪越容易不稳定。不过，专业投资者可能会发现债市的配置价值在不断上升。

“我们公司接受的委外总量有所增加。当前偏重短久期的信用债，流动性好，到期收益率高。”上海耀之资产管理中心董事总经理曾杰表示。

张存相分析，从当前市场整体环境上看，形势极其复杂，预期极不稳定，某种程度上讲，过去的投资分析框架、经验及获利策略的参考作用在当下被大幅度弱化了，或者面临较大挑战。宏观经济大起大落的概率相对较低，经济基本面处于周期钟摆的中间状态，因此，基本面对于交易型资产交易的参考作用出现阶段性的弱化。市场运行的主要驱动因素大概率是由政策和市场情绪所左右。

“目前，主要配置高评级、短久期债券与货币基金、同业存单相结合，防范风险，获取票息收益。”张存相表示。