黑芝麻自身业务表现低迷 却寄望以一次收购实现逆转（3）

尽管过往数据有些“对不上”，但重组草案依然对礼多多未来业绩期待颇高。在收益法评估下，礼多多2017年至2021年的预测收入增长率分别为95%、23.7%、19.2%、15.1%、11.2%。2015年、2016年礼多多的毛利率分别为20.84%、16.43%，有所下降；但2017年至2021年的预测毛利率在17.3%到18.8%之间，又有上升。

相关方承诺礼多多2017年至2019年的净利润分别不低于6000万元、7500万元和9000万元。在此基础上，礼多多此次被装入上市公司时的估值便达到了7亿元。

而在2016年9月黑五类集团（黑芝麻控股股东）入股时，礼多多的估值则为6.5亿元。2016年11月，礼多多还进行了一次股权激励，公司以4.23元/股的价格，向包括实际控制人刘世红等在内的高管及核心员工发行了307.5万股，募集1300万元。据此测算，礼多多在此次股权激励时的增资后估值约为3.4亿元。

复杂股权关联未作披露

此次收购中，黑五类集团身兼数角：一边是黑芝麻的控股股东，另一边还持有礼多多19.3%的股权，并以此在交易中获得股权对价。然而，据记者调查，黑五类集团及黑芝麻与礼多多的关系不止于此，早在2015年初，黑芝麻方面就通过投资产业基金，变相接触礼多多，这些并未在草案中予以披露。

资料显示，2015年4月，礼多多进行增资，引入北京东方华盖创业投资有限公司（下称“东方华盖创投”）为二股东。彼时，东方华盖创投斥资1000万元获得礼多多16.3636万元的新增注册资本，所占出资比例为14.06%。