央行公开市场零投放 开展1400亿元逆回购操作

本周一（11月27日），央行公开市场操作零投放零回笼。央行开展1400亿元逆回购操作，其中7天、14天和63天分别为700亿元、600亿元和100亿元，完全对冲当日到期量。本周总共有9500亿元逆回购到期，央行如何续作将影响到流动性松紧。

从上周开始，央行削减了公开市场投放力度，资金利率继续上行。11月24日，存款类机构质押式回购利率DR007加权利率升至2.9387%，当周累计上行5.82个基点。上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌不一，隔夜利率较前一个交易日下行0.6个基点，报2.7970%；Shibor3个月利率较前一个交易日上行2.04个基点，报4.6722%。短期资金并不紧张，跨年末和跨春节的中长期资金利率仍处于上涨趋势。

上周国债及政策性金融债等收益率整体上行。截至11月24日，中债国债收益率曲线显示，10年期国债收益率报3.9463%，当周累计上行2.63个基点。10年期国开债活跃券170215报4.8150%，当周累计上行11.25个基点。

目前来看，面对当前情绪脆弱的债市环境，多数市场人士仍保持谨慎态度。对于本周至12月初的债市，东北证券固收研究团队认为，有以下四点需要关注：首先是央行货币政策的变化，从此前的大幅投放流动性到上周流动性缩紧，央行态度对债市作用不断增大。

第二是经济增速的预期，经济保持韧性强度也是影响债市后期表现的因素；第三是海外因素，特别是特朗普减税以及美联储加息会否引发减税潮以及加息潮；第四是债券供给，目前到12月末国债及地方政府债发行压力仍较大。