美联储开展第三次加息 明年加息之路将分两阶段

美联储在北京时间14日凌晨如预期宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平，为年内第三次加息。根据工银国际首席经济学家程实以及工银国际高级经济学家钱智俊对此发布的分析，“鸽派”加息的遗患仍未完全清除，大规模“缩表”仍需等待充分加息创造政策空间，因此“鹰派”加息路径仍需延续。

展望2018年，该机构认为，美联储新任主席鲍威尔将引领美联储加息之路稳中求变。一方面，基于耶伦时期的经验教训和美国经济的向好趋势，鲍威尔将大概率延续鹰派加息路径，保持“先加息、后缩表”的政策搭配。另一方面，不同于耶伦时期，鲍威尔时期的美联储将面对宽松退出、稳定增长和消化金融风险的三重平衡难题，亦将承受来自特朗普政府的强大政治压力，因此在鹰派加息的节奏掌控上将更加灵活。

有鉴于此，工银国际判断，2018年美联储加息之路将分两阶段进行，呈现相机抉择的特征。第一阶段，美联储有望保持当前加息节奏，将政策利率提升至温和通胀率，进一步消解鸽派加息的负面影响，并为大规模缩表营造政策空间。第二阶段，根据特朗普税改的落地进程和实际效果，美联储将相机再进行一次或两次加息，以巩固美国经济长期增长动力。综合而言，2018年，美联储加息三次将是基准预测。