规范金融资产管理业务 资管市场改革创新众望所归（2）

定制的资管产品和结构化产品，也是不少资管资金在行业间或机构间流转、膨胀的重要通道。尤其是后者，在资产价格波动较大时往往成为市场的薄弱环节。其已成为大资管新政的剑锋所指。

此外，大型银行近年来迅速扩增资管规模，大量区域性中小银行纷纷在近年进入资管市场，成为资管市场规模快速增长的重要推动因素。一家农商行的投资负责人预计，过去3年仅各地农商行的投资规模就翻了两倍，净增规模超过1万亿元，其资金遍布于银行间市场、公募产品、各机构定制产品等处。

收益率：资管市场的竞争焦点

资管市场近年来的增长趋势一直比较明显，加上各类回避监管的“金融创新”频出，其中的风险值得警惕。一家大型股份制银行的资管资深人士坦言，对当下资管业务的弊端看得很清楚，“我们很早就在谋划进行调整，但单独实施难度确实很大。”

实际上，在大资管新规推出前，银行资管业务的格局已经面临一系列挑战，包括：理财规模基数庞大，超高速增长不可持续；理财产品严重同质化，负债成本上升；净息差不断收窄；高收益资产获取难度不断增大等。

但该人士也承认，少数几家银行机构根本无力主动改变这种局面。“谁先动谁就失去客户，哪家机构也无法承受这样的经营压力。”

也有一些资深资管人士认为，从更深层次看，资管市场之所以出现如此多的“弯道超车”业务和通道产品，相当程度上也是传统金融机构为了应对前几年万能险产品和“互联网宝类”产品的市场冲击所致。“当时，有些激进的小保险机构以高收益率产品来收揽市场资金，部分互联网企业推出的号称‘保本高收益’的理财产品大规模销售。这些都直接分流了银行的储蓄资金，也冲击了银行体系最为关键的负债侧业务。”