价值投资逻辑渐趋成熟 新三板制度改革正有序展开

不知不觉，2017年已行至岁末。这一年，新三板包容下万家中小微企业，闪耀着中国多层次资本市场最为特别的光芒。这一年，是清场“坏孩子”、养大“好孩子”、放飞“成年孩子”的一年，市场情绪少了急功近利，多了忍耐和坚持，价值投资逻辑渐趋成熟。

这一年，是市场参与者颇为寂寞的一年，却也是最满怀希望的一年，集合竞价、大宗交易、优化分层，制度改革正有序展开，而憧憬与期待从未如此清晰。

寄语洛城风日道，明年春色倍还人。2018年，新三板将走向何方？深度耕耘的市场参与者又该何去何从？毋庸置疑，在加强金融服务实体经济的时代号角下，新三板急需以更大的勇气和智慧推进改革发展，通过具有中国特色的制度供给，助力高创新、高成长的中小微企业成长。

新三板扩容以来的巨大成就和不可或缺的重要地位，各方人士都予以了充分肯定，对新三板市场未来的改革发展更是表达了坚定的态度。在纷纷扰扰的争论和建议中，年轻而庞大的新三板，正沿着既定的路线，坚定而沉稳地走向属于它的辉煌。

强监管挤泡沫

2017年11月13日，新三板做市指数盘中下探至999.18点，这是该指数自正式发布以来首次跌破千点。指数回归原点，并非一切重来，反而更像是市场情绪彻底回归理性的昭示。正如鼎峰明德投资总监夏迪所言：“2015年底市场行情爆发，不少投资机构不计成本、疯狂介入。现在其实就是挤泡沫的过程，市场只有出清风险，才能更好地迎接未来。”

突破1万家后，2017年，新三板挂牌速度显著下降，全年仅新增挂牌公司约1500家。“进水”速度放缓的同时，“出水”速度却骤然放大。截至12月28日，共666家新三板企业黯然离场，其中68家属于“被终止挂牌”；598家主动申请摘牌的企业中，10%企业连续两年亏损或濒临亏损，48%的企业在挂牌期间从未获得资本青睐。