央行开展逆回购操作 本周净回笼2700亿元

28日，央行以利率招标方式开展了400亿元7天逆回购操作，完全对冲当日到期规模，当日在公开市场零投放零回笼。昨日，资金面仍维持偏紧状态，直到尾盘才趋于均衡。7天跨假期资金继续供不应求，隔夜资金价格也不便宜。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数上行，隔夜Shibor上涨3.7个基点，报2.7650%；7天Shibor上行1.4个基点，报2.9250%。存款类机构质押式回购7天（DR007）加权平均利率维持在2.9%以上。

本周，央行实施定向降准，释放1.3万亿资金，其中4000亿元为增量资金。因此在公开市场上，央行保持了净回笼格局，累计净回笼逆回购2700亿元。下周，公开市场将有3800亿元逆回购到期，无中期借贷便利到期。

回顾4月份，受到央行降准和中美贸易摩擦等事件影响，债市利率下行，国债收益率下行明显。展望5月份，在经历了4月底资金面大幅收紧之后，业内预期5月初资金面应该会弛缓一些，但不会太过宽松。

华创债券研究团队指出，整体来看，5月资金还是有一定的缺口。缴准和缴税方面，根据过去缴准规模估计大概在1500亿至2000亿元，缴税规模去年是2200亿左右。考虑企业利润改善的情况，可能跟4月一样，缴税的规模或超过以往。5月关键看央行货币政策态度。该团队认为，从降准后央行公开市场操作和表述来看，此次降准只是对冲，并非货币政策的放松。而且在金融去杠杆大方向不变的情况下，央行也不会容忍机构继续加杠杆的行为，因此资金面大概率应该是维持偏紧的局面。