A股未来运行趋势:去散户化 普涨牛市成传说
9月11日，三大指数再度走弱，沪指盘中跌破2653.11点，再创两年半新低。与此同时，成交金额也再创新低，两市成交额968.8亿元，为逾32个月最低。在大盘持续下行中，市场破净个股数量创下历史新高。截至9月10日，沪深两市共有267只个股股价跌破每股净资产，在两市所有可交易股票中占比近8%。
从交易所数据来看，目前沪市主板平均市盈率为13.31倍，深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别为15.25倍、25.67倍及34.58倍，而2016年1月27日的2638点时对应平均市盈率分别为13.73倍、23.4倍、49.85倍及80.28倍。可见，无论是主板还是创业板，当前的估值已经低于2638点的水平。两市指数低迷是毋庸置疑的，投资者信心也受到很大损害。
那么，A股已经进入熊市了吗？将来A股的运行趋势如何？如果按照国际通行的20%跌幅意味着熊市标准来看，A股已进入调整状态。但事情并不是如此简单，近年的A股实际上是在一条健康运行的轨道上，是在日益市场化、法治化、国际化的征途中。在失真的指数低迷中，孕育着“新市场”的生机。
1、上证指数部分失真，建议以国际通行的成分股指数取代全市场平均指数。
我们常拿上证指数来代表A股走势，判断股市牛熊。而上证指数编制是以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。实际上，上证综指是失真的，它的走势不能很好地反应A股所有优秀公司的投资价值。这十年，上证指数没有变化，但代表大盘优质企业的沪深300指数增长了20%，代表优质中小盘企业的中证500指数，更是增长了66%。
与上证指数相比，成分股指数的编制更符合国际惯例，具有较好的代表性，海外市场大多关注成分股指数。道琼斯股票价格平均指数所选用的股票都具有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司。道琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来，仅用于计算道琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。
2、“去散户化”恐是不可回避的现实
2017年或许可以称为A股进入“机构市”新时代的开端，资本市场的投资者结构于无声处悄悄变化，机构主导市场时代已经到来。机构投资者渐成A股市场主力军，由此带来了市场行情、投资风格的显著改变。A股市场进入“机构市”新时代的大背景，是近几年日益明显的金融全球化和我国资本市场对外开放进程的加速。
在“机构市”的市场变局中，一个绕不开的话题就是“去散户化”。实际上，这并不是一个贬义词，也并不意味着对散户的驱逐。机构投资者日渐壮大，为散户进行专业理财，是成熟市场的必经之路。
美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%，其中超过1万股的大单中90%是在机构与机构投资者之间进行的。美国股市从1950年开始逐步“去散户化”，其中原因主要是机构投资者的优势越来越明显，使得美国散户愿意将资金交给机构管理，散户直接参与股市的动机减弱。“去散户化”应该是散户与机构投资者双赢的局面，是散户主动自愿投资基金、信任“专家理财”的过程。
3、严监管实际上是A股法治化过程
这几年A股的变化是深刻的，严格监管对A股中小盘题材垃圾股、新股次新股的炒作具有致命的影响。严格监管，导致A股生态重塑，过去那种公开半公开的坐庄模式面临崩溃。这是个大趋势，许多人包括资本大佬、资本大鳄看不懂这个大趋势，结果网枪口上撞，逆监管而任意妄为。但最终结果呢？赵薇被处罚了，徐翔进去了，一大帮中小创董事长股权质押爆仓了，这就是不懂大势的苦果。
4、A股港股化和国际化不会出现港股A股化
A股这几年的再一个变化，就是结构性行情。这个与国际市场、港股越来越一致，这也是A股不断对外开放的结果，像深港通、沪港通的开设，A股入摩，还有以后的A股入富、沪伦通如箭在弦，都倒逼A股估值、风格越来越国际化、港股化。现在，A股也开始有仙股了，中弘股份多日低于一元，大量股票总市值在10亿左右了，这在过去是不敢想象的。在过去，A股没有低于30亿总市值的股票，光一个壳就卖30亿。但现在，壳越来越不值钱了。因此，从大趋势来看，即使想抄底，也千万不能轻易买题材垃圾股。
5、结语：
近年来，严监管、IPO常态化、外资及国内机构投资者比例的不断抬升，使A股市场的投资风格逐渐变化，过去“散户市”的题材投机风格开始让位于蓝筹成长主导的价值投资。A股市场呈现机构化、国际化趋势，股价结构剧烈调整，市场生态开始重塑。相对应的是，相当数量的无业绩支撑的、靠“讲故事”的中小市值股票开始边缘化，每天成交量寥寥无几，这些股票将越来越边缘化甚至将来沦为“仙股”。
一个新的市场正在酝酿成型，新的市场投资机会也在来临。在市场过渡期，估值虚高的题材垃圾股和庄股闪崩一点也不意外，这只不过是新市场诞生的阵痛。