科创板融券余额持续高企 战投出借券源意愿强烈

自科创板开市以来，投资者通过融券参与科创板交易的热情持续高涨，周四上市的晶晨股份、柏楚电子就是鲜明的例子。有分析认为，这或许将成未来一段时间的常态。

8月8日，科创板第二批新股晶晨股份、柏楚电子上市首日，两股平均收涨264%，日内波动较科创板首批股票有所缓和。

交易所数据显示，晶晨股份、柏楚电子上市首日融券余额均超过融资余额。晶晨股份融券余额1.69亿元，融资余额0.94亿元；柏楚电子融券余额1.51亿元，融资余额1.08亿元。

7月22日开市首日，科创板融券余额总计7.97亿元，占两融余额比例38%；8月8日第二批新股上市，科创板融券余额已经达到28.38亿元，占两融余额比例升至48%。

相比之下，8月8日，A股主板、中小板、创业板融券余额总计51.04亿元，占两融余额比例仅为0.65%。

除了刚刚上市的两只新股外，中国通号、心脉医疗、虹软科技、光峰科技等7只科创板股票8日融券余额也超过了融资余额。

战略投资者出借意愿强烈

为什么科创板新股的融券余额持续高企，规模超出融资余额？有券商两融业务部门负责人表示，主要有两方面原因：

一是，科创板转融通券源更加丰富，包括公募、社保基金、战略配售者都能出借券源，出借意愿也非常强烈，扩大了融券盘的规模。

二是，机构投资者有提前“锁定券源”的需求。该负责人认为，融资更多是个人投资者参与，而科创板融券管理非常严格，基本上都是专业机构投资者才能拿到券。对于机构投资者来说，更多是做趋势交易而不是短线交易，他们会在上市的第一天先把券拿到手，但未必在当天交易，等到有交易机会的时候就可以随时出手。

从交易所公布的战略配售可出借信息来看，战略投资者出借科创板证券的意愿十分强烈。截至8月9日，晶晨股份155.84万股战投配股中，已有153.30万股通过转融通出借，出借比例达98%；柏楚电子87.49万股战投配股中，已有86.98万股通过转融通出借，出借比例达99%。

而在科创板首批股票中，嘉元科技、容百科技、南微医学战略投资者配股目前已全部出借，天宜上佳、沃尔德、瀚川智能等战投出借比例超过90%。此外，截至8月7日，已有中国通号、心脉医疗两只科创板股票因为转融券余额达到了可流通市值的10%而被证金公司暂停转融券业务。

借助融券T+0交易赚取差价

机构投资者拿到券源之后，采用怎样的交易策略呢？券商人士分析，有两种主要的策略，一是借助融券T+0交易赚取差价。具体是指，在已经有底仓的情况下，先买后卖做多，提前锁定利润。或者先卖后买做空，通过捕捉买卖价差盈利。该人士介绍称，目前机构融券的交易策略一般是按照“千五”的标准去做的，也就是盈利目标空间在“千五”，止损空间也在“千五”。

“在单边上涨行情中，这一策略获利空间很小，而且难度会比较大。”该券商人士表示，如果想要盈利，需在分钟级别的分时调整波段内做T，并快速完成买进和卖出整套操作，且严格执行交易策略，“千五”就卖出。

二是做对冲策略，融资融券可以做到对冲风险，包括买入股票股价下跌时融券卖出对冲损失。以及防范市场系统性风险，即买入其他股票组合，然后融券卖出跟随指数走势的大盘股。