公募基金行情被看好 机构投资者成最大“金主”

以“公募”为名的基金，实质上已不是公众的理财工具。银河证券基金研究中心近日发布《2004-2018年公募基金持有人结构统计报告》显示，截至2018年12月31日，剔除货币基金口径，机构持有基金接近三分之二的份额。不仅如此，统计还显示，剔除货币基金后，个人投资者在过去11年间持有基金市值下降了近万亿元。

在过去20年，公募基金展现了专业的投资能力，也为持有人带来了丰厚回报，然而普通投资者为何远离公募基金，机构占比为何持续增长？个中原因令人深思。业内人士认为，基金行业在加强主动管理能力的同时，以养老目标基金来吸引个人投资者是个重要的突破口。而对于个人投资者来说，也可借鉴机构的思路，以定投等多种方式获得长期回报。

谁是公募基金真正的持有人

公募基金到底为谁理财？来自银河证券基金研究中心的统计报告显示，截至2018年12月31日，从全部基金口径看，个人投资者持有65183.16亿元，占比51.12%；机构投资者持有62337.17亿元，占比48.88%；个人与机构平分秋色。而剔除货币基金口径来看，个人投资者仅持有18140.09亿元，占比35.13%；机构持有33491.38亿元，占比64.87%。换而言之，机构持有近三分之二的基金份额，是公募基金真正的服务对象。

若对比过往数据，这个结论更让人吃惊。2007年12月31日，剔除货币基金口径，个人投资者持有基金市值占比高达87.64%，机构占比仅12.36%。10多年过去，A股市场牛熊更替，机构“翻身做主人”，而个人投资者持有基金市值的占比则降至2004年以来的最低点。

报告还显示，剔除货币基金后，个人投资者在过去11年中持有基金从最高点的27725.62亿元减少到18140.09亿元，减少了9585.53亿元。1.8万亿元的非货币公募基金，这个数字远不如个人投资者所持有的股票、储蓄、银行理财及房地产市值。反观机构所持有的基金市值占比一路上升到目前的48.88%，剔除货币后上升到64.87%，已经成为公募基金主要持有人。

分基金类型来看，股票基金、混合基金和货币基金中个人投资者仍然较多，占比达52.39%、73.16%和61.99%，而债券基金中机构占比超过90%，税收优惠是核心因素。

是基金不赚钱导致个人投资者离开吗？并不是。银河基金研究中心报告显示，公募基金从1998年到2018年的累计利润是2.11万亿元，为持有人贡献了丰厚回报。但个人投资者不论是存量资金还是增量资金投入公募的数量极少，个中原因引人深思。

如何熨平净值高波动

“A股市场特有的高波动性，使得基金持有人经常处于买在高点、割在低点的不利处境中，长此以往，即便投资者选择了非常优秀的基金产品，也较难赚到钱。”一位公募基金市场营销负责人表示，“绝大部分投资者都期望在最好的时机买进基金，然后在最好的时机卖出基金。其实，一味追求最佳的投资时机，正是投资者难以获取较好回报的根源。”

统计数据也证实，个人投资者和机构投资者持有基金的两次占比逆转，都发生在市场剧烈波动前后。在过去15年中，截至2006年6月30日，个人投资者持基占比跌至49.54%，机构投资者持基占比首次突破50%。之后随着一轮牛市到来，个人投资者持基占比持续攀升，到2007年12月31日到达高点，高达87.64%；机构持基占比仅12.36%，随后一路下滑，直到2016年6月30日，个人投资者持基占比从50%上方跌至43.99%，而机构投资者持基占比达56%，之后个人投资者和机构投资者的持基占比差距在过去3年中不断扩大。