指数基金规模大幅度增长 多因素促成规模爆发

过去一年多来，指数基金规模爆发式增长，各大基金公司争先布局指数化投资业务。蜂拥之下，指数基金两极分化愈加明显，同质化现象也日益显著。那么，指数基金缘何会爆发？指数基金发展过程中的问题有何解决之道，下一步又会走向何方？

4月25日，在2019中国基金业峰会“指数化投资中崛起的公募大军”的圆桌论坛上，围绕着上述内容，来自各大基金公司的老总展开了热烈讨论。

多因素促成规模爆发

夏小华：以往指数基金规模暴增都发生在牛市中，但在去年低迷的市场环境中，这类产品却呈现井喷式增长，原因是什么？

陈凯：去年指数基金大爆发与国内市场的国企改革、股份换购ETF份额的创新之举都有一定的关系。

周向勇：去年指数基金逆向发展有多个原因。第一，我国市场的投资者成熟了，去年股票ETF净流入超过1400亿元，特别值得注意的是，这些资金中40%是由散户提供的。第二，2018年全球资本市场不景气，跌幅仅次于2008年。回头来看，十年一遇的大跌也是十年一遇的大机会。在这种时候，指数型基金产品更能够抓住贝塔型机会，也就是大反转型的机会。

康乐：指数基金优势很明显，相较于主动管理型基金，指数基金有偏离度低、仓位高、场内交易容易捕捉交易机会、费率低等诸多优势，再加上经过多年的教育，投资者已经越来越成熟，那么在估值跌到极值的时候，就会促使指数基金成为投资者选择的工具。

肖宇鹏：指数基金突然大幅增长，而且是在市场低迷的情况下增长，反映了市场成熟度在提高。那么，为什么是指数基金，而不是主动权益基金？这是因为ETF更贴近市场，一方面ETF产品很多，给投资者提供了足够多的选择，另一方面，ETF还有低费率、跟踪误差小、透明度高等多个优势，能够满足投资者做资产配置的需要。

黄小薏：去年指数基金规模达到6800亿元，较2017年底的4800亿元增长了2000亿元。分解来看，指数基金爆发有四个现象或原因：一是央企调结构需求，二是债券指数类基金发展迅速，三是SmartBeta出现了大批量的产品，四是指数基金产品有低费率、透明、便捷等诸多优势。

产品同质化“魔咒”如何破除？

夏小华：随着指数基金发展，产品同质化现象越来越突出。那么，在目前的情况下，如何破除同质化？怎么破除宽基领域的头部效应？

黄小薏：SmartBeta是有发展空间的，我觉得这是一个方向。在SmartBeta方面，中国的特色是高估值高波动，估值因子和低波因子在一些策略和产品中是有效的，至少在这几年内是有效的。

康乐：现在宽基的头部格局已经在国内形成，很难打破。相比而言，SmartBeta的容量可能大一些，指数增强容量小一些，但都有机会。参考海外经验，SmartBeta也是最近几年发展起来的，特别是近三年的发行量超过被动型产品50%，规模也占整个被动型产品的近20%，这个趋势在国内也是刚刚开始。

肖宇鹏：谈及差异化发展，无论选择SmartBeta还是做更细分的行业、更细分的主题，首先要审视自己的资源禀赋和能力，其次要想想自己的投入和所付出的实践，因为宽基领域原有的格局可能很难突破。

周向勇：谈到差异化的发展，我想到的第一个字是“难”。公募基金本身同质化就很严重，这些年强调差异化，强调要创新，但是创新的东西很快在行业内就都有了。所以，要深入研究这个市场，从供给侧的角度分析市场上指数化产品有哪些，再从需求侧看看有没有差异化或者更精准需求化的空间，这是可以努力的。此外，在费率上通过管理的手段让基金运作效率更高一些，也是一个赶超的方向。