茅台交出半年考成绩单 千亿销售目标稳步推进

7月17日晚，超级大白马贵州茅台交出半年考成绩单。据披露，公司2019年上半年实现营业收入394.88亿元，同比增长18.24%；实现净利润199.51亿元，同比增长26.56%。被视为业绩先行指标的预收款项在2019年上半年末约为122.57亿元，较2018年上半年末的99.4亿元增长23.3%。

由于此前已披露过经营数据，贵州茅台的半年报并没有给出太多惊喜。与一季报相比，公司的股东榜情况略有变化，香港中央结算有限公司的持股比例由9.62%降至8.45%，易方达资产管理的持股比例由0.98%降至0.55%。

二季度净利增速有所放缓

细看贵州茅台的半年报可发现，公司各项经营指标的增速有所放缓。

分季度来看，数据显示，贵州茅台今年第二季度营业总收入178.44亿元，同比上升11.13%；实现归属母公司股东净利润87.3亿元，同比增长约20%。而今年第一季度，贵州茅台实现营业收入约为216.44亿元，同比增幅约24%；归属于上市公司股东的净利润约为112.21亿元，增幅约32%。

被视为业绩先行指标的预收款项在2019年上半年末为122.57亿元，高于2018上半年末的99.4亿元，同比增长23.3%。并且，公司2019年二季度末的预收款项较一季度季度末时的114.21亿元也增长了7.39%。

业内人士分析，业绩蓄水池在实现环比增长，也为下半年业绩走向提供了良好支撑。

对于这家明星公司，多家券商已经提前给出自己的观点和判断。如国信证券认为贵州茅台二季度报表增速放缓是公司渠道体系调整、发货及确认节奏不确定因素导致，但不影响公司的长期投资价值。

财通证券的观点类似，其研报指出，公司二季度收入略低于预期，原因在于发货量同比未有增长，而直营公司方案暂未落地。上半年茅台酒执行计划1.4万吨，而据渠道调研，部分经销商已提前执行7月份计划，因此总发货量同比小幅增长。由于茅台直销方案仍未落地，因此在发货量小幅增长的情况下，业绩增速放缓属于正常。

2019年千亿营收计划稳步推进

2019年，茅台提出千亿营收目标，从半年报中不难看出，公司各项工作也在稳步推进中。据披露，公司上半年主要指标继续保持“两位数”增长，延续了一季度稳中向好的局面。完成基酒产量4.53万吨，其中茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨。

“按年初计划，下半年还需实现营业收入约540亿元、净利润约235亿元、税金约160亿元，完成工业总产值约520亿元，才能全面完成‘千亿’目标计划，任务还很重。”李保芳在茅台集团上半年生产经营情况汇报会上表示，不管思想上还是工作上，决不能有丝毫疏忽和懈怠，务必紧张起来、咬定目标、看死盯牢、一抓到底。

记者注意到，今年以来贵州茅台对渠道进行了大规模调整，取消了400余家经销商经销权，收回6000吨计划量。

有市场人士分析，负责直营渠道的集团营销公司尚未全面投入运营，直营渠道的计划量将在下半年投放。“但从全年来看，由于公司要求经销商在6月底集中打下半年的款，实际已基本锁定了下半年的收入，加之市场对高端白酒需求稳定，茅台批价持续维持在2000元以上高位，经销商利润空间充足，因而公司超额完成全年1000亿元的收入目标问题不大。”

在茅台向千亿高歌猛进的同时，同行企业金种子酒的“首亏”也引起市场的广泛关注。7月16日晚，金种子酒发布业绩预亏公告，预计上半年将亏损3000万元至3600万元。受此消息影响，7月17日金种子酒股价大幅受挫，以跌停报收。

有券商研究员分析，在此轮白酒行业的新发展中，“强者恒强”的集中化趋势将会越来越明显，区域性白酒则将面临更大的压力。