创金合信王一兵：看好城投债的投资机会

“尽管今年以来依然有债券违约风险事件，但低评级主体融资情况有所好转。”创金合信基金固定收益部总监王一兵表示，债市总体呈现震荡态势，信用债机会优于利率债，中高等级债表现则好于高等级债。“目前来看，债市收益率曲线已趋于平坦化，债市进攻缺少空间，一旦遇到市场调整即是投资机会。”

信用债投资正当时

年初以来，受多重因素影响，债券市场整体呈现震荡格局。王一兵谈到：“国开债收益率1年期上行1.77BP，3年期、5年期分别下行17.37BP和20.1BP，中短票1年期、3年期、5年期的不分评级收益率平均下降58.23BP、46.66BP、44.82BP，信用债的表现明显优于利率债。”

展望未来，王一兵直言，债市收益率曲线已趋于平坦化，短端利率是关键因素，债市进攻缺少空间，但遇市场调整时仍有机会，当前是布局信用债的良机。

在这样的背景下，创金合信信用红利纯债基金开始发行。据悉，该基金聚焦中高等级、中长久期信用债，寻找性价比高的债券。同时运用国债期货对冲，以加强产品管理利率风险暴露的能力，同时改善长期信用债投资的收益分布，降低产品净值的波动性。

看好城投债的投资机会

有券商研究报告显示，截至2019年上半年，城投债余额已达到7.8万亿元人民币，地方政府债余额达到19.1万亿元人民币，地方平台有息债务达到38万亿元人民币。王一兵认为：“当前城投债正从旧模式向新模式转变。”

在新模式下的城投债，王一兵认为具备多重优势，例如投资职能以及债务清晰。因此，在城投债的选择方面，王一兵认为；“投资重点是要做好区分，规避公益属性较差，以及经济实力弱、债务负担重的发债主体。”

除此以外，产业债也是王一兵未来关注的重点，投资要点则是更精细化地研究被错杀的标的价值。“其基本的投资原则是选择产业、行业的龙头，相关企业需具备较强的竞争力和持续经营能力，企业负债率较低。”

王一兵介绍，创金合信基金有着十余人的信用研究团队和自主研发风控平台，建立了比较完善的研究框架，可以有效甄别债券信用风险。总体而言，王一兵在投资债券方面遵循了一条重要原则：“研究创造价值，投资那些看得清、有把握的信用债。”