中国金融底色稳健大有可为 科技将更高效重塑行业

2019年12月31日，银行一年一度的年终决算日，以往通宵达旦的攻坚战，如今短短15分钟就已经大功告成，金融科技的强大支撑让一切成为现实。

2020年1月1日，央行在元旦假日也没歇着，全面降准的春风拂面，为今年货币政策操作的工具箱初定底色。

时光的脚步，每一步都精准而稳健，中国古人有感而谓之“至信如时”。中国金融市场的对外开放，每一步都令世人瞩目，国际投资人高喊“要抓住中国机会”。至信，是金融的圭臬。信用、信心，对货币政策的施行，对人民币国际化的方向，对中国债券市场的动能，对金融机构的创新，都是最重要的行动纲领和准绳。

当2020年如期而至，时光的脚步行稳致远；当新年第一缕阳光照耀这片大地，中国金融也将翻开新篇章。

降准开启货币政策“工具箱”

2020年首日，中国人民银行以“全面降准”的重磅操作，开启了今年货币政策操作的工具箱。这或许也预示了今年货币政策的总体色调——稳健底色之上，灵活适度的色彩更加丰富。

近日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度例会透露了2020年货币政策操作的动向。例会指出，创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物价水平总体稳定。

华泰证券首席宏观研究员李超表示，稳增长是当前货币政策首要目标，当经济增速回落压力较大时，人民银行可能通过预调微调提高信贷和社会融资规模，扩张信用，以稳定经济增长。2020年年初，稳健略宽松的货币政策将以扩信用为主，通过多渠道推动银行增加信贷投放，包括全面降准、PSL（抵押补充贷款）放量等，年初社会融资规模大幅放量的概率较大。

着眼于中短期流动性，进行总量调控的同时，近年来货币政策还肩负着结构调控的重担，即“精准滴灌”。

上述例会指出，下大力气疏通货币政策传导，降低社会融资成本，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架，促进国民经济整体良性循环。

用市场化改革方法促进实际利率水平明显降低，相关行动已经开始，并有望在今年结出果实。2019年12月末，人民银行宣布，2020年3月1日开启存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR的工作，并于8月31日前完成。招行资产负债管理部总经理彭家文表示，在市场普遍预期LPR下行的情况下，新发放贷款利率跟随LPR下行的同时，存量贷款利率也将跟随下行，强化了LPR对贷款利率的指导作用，有利于进一步降低企业的融资成本。

关于引导金融机构支持小微、民营企业，新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称，中小银行负债来源渠道较窄且成本高，影响了其服务中小企业的意愿和能力。下一步，应继续优化“三档两优”存款准备金率政策框架，通过定向降准、TMLF等结构性政策工具以及再贴现、再贷款等，为中小银行流动性提供更多的增量支持，进一步降低中小银行资金成本。

董希淼总结，新的一年，货币政策将呈现四个特点：一是继续加大逆周期调节力度，更好地服务于稳增长；二是更强调结构性、定向性调整，不会搞“大水漫灌”；三是加快利率市场化进程，推进存量贷款定价基准转换，提升金融资源配置效率；四是积极稳妥地防范金融风险，稳定宏观杠杆率。

金融对外开放按下快进键

2020年1月1日，足以载入外资保险公司的史册。从这一天开始，我国正式取消合资寿险公司的外资股比限制，合资寿险公司的外资持股比例可达100%。

外资寿险公司终于一圆“独资梦”。

事实上，在过去的一年里，金融业对外开放持续按下快进键：继2018年的“15条”后，银保监会2019年再出台两轮共19条银行保险业开放措施；2019年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室公布11条金融业对外开放措施。

2019年9月，外汇局发布消息称，决定取消QFII和RQFII投资额度限制，同时RQFII试点国家和地区限制一并取消；2019年10月，顶层制度再完善，国务院修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》。

金融市场开放越来越敞亮，惠及银行、保险、债券、汇率等多个领域，总基调就是放宽机构准入，松绑业务限制，监管机构加快转变职能、简政放权。金融市场人士这样形容：“我们想进入的领域，大门能开的，基本上都开了。”

政策甫一开闸，外资机构便纷纷高调回应：递申请、谈合作，增加股比、新设公司，就连一年一度的董事会都搬到中国来开了，争相释放看好中国市场、加大投入力度的信号。

一批外资银行、保险机构市场准入申请渐次获批落地。相关统计显示，2019年前10个月，共有永丰银行南京分行、韩国釜山银行南京分行等18家外资银行保险机构的筹建申请获银保监会批准；约旦阿拉伯银行上海分行、富邦华一银行重庆分行等15家外资银行保险机构的开业申请获批。

首家外资独资保险控股公司、首家外资养老保险公司，也分别花落安联、恒安标准，前者已获批开业，后者已获批筹建。12月20日，银保监会批准东方汇理资产和中银理财在上海合资设立理财公司，这是我国首家由外方控股的理财公司。

从机构准入放宽，业务限制松绑，到金融市场扩大开放、吸引境外投资者参与并加强与境外市场互联互通，全方位、多层次、宽领域的金融业对外开放格局气势恢宏。中央经济工作会议更是明确提出，对外开放要继续往更大范围、更宽领域、更深层次的方向走。

金融业进一步高水平对外开放，正在路上；外资机构加速挺进中国市场，正在走来。

国际寿险巨头友邦日前启动“分改子”申请，更多分支机构开设计划也在规划中。北京银行于2019年3月曾抛出“将与荷兰安智银行共同成立合资银行，外资持股比例51%”的方案，这意味着首家外资控股的合资银行也在稳步推进。还有消息称，法国兴业银行计划在中国成立一家独资券商。另有外资保险公司坦言，集团有计划将亚太区“指挥中心”迁至上海。

“中国机会”成为外资金融机构口中的高频词。“一带一路”倡议、大湾区规划、人民币国际化、债券市场开放、跨境贸易、绿色和可持续金融，都有可能成为其深耕中国市场的突破点。既符合中国经济未来发展方向，又能发挥自身的优势和专长，善于把握机会的外资金融巨头们，看到了经济增长率和金融业务普及率鲜明对比背后的巨大市场空间。

人民币汇率守得云开见月明

在刚刚过去的2019年，人民币汇率有涨有跌，先扬后抑，全年最高点为2月的6.6689，低点为9月的7.1854。

尽管外部环境纷繁复杂，2019年我国外汇市场总体表现平稳，人民币汇率保持在合理均衡水平。国家外汇管理局副局长陆磊近日在“国是论坛2019年会”上表示，截至2019年12月16日，人民币对美元汇率中间价贬值1.8%，CFETS指数下跌1.7%，而新兴市场货币指数下跌1.9%，人民币在全球主要非美元货币中表现居中。

展望2020年，在经历了2019年11月至12月的宽幅区间震荡后，人民币汇率或将拨云见日，酝酿趋势性反转。

“今年外部环境仍将影响人民币汇率走势，但负面影响边际减弱，交易逻辑将重归基本面。”兴业研究宏观团队认为，得益于美元指数中轴下移以及宽货币继续向宽信用传导等因素，人民币有望波段性升值。具体来看，去年10月中旬起外部风险缓释，叠加春节前刚性结汇需求，人民币汇率稳中有升的行情有望维系到2020年春节前。

外汇局最新公布的2019年11月份结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，当月结售汇逆差56亿美元；衡量结汇意愿的结汇率为63%，同比上升3个百分点。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，市场主体结汇意愿上升，主要渠道跨境资金流动稳定性进一步增强。

最新公布的国际收支平衡表显示，2019年前三季度，我国经常账户呈现顺差，跨境资金呈现净流入，国际收支保持基本平衡。

人民币对美元自去年8月“破7”以来，汇率市场化程度进一步深化。对于今年汇率走势，武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛认为，2020年人民币汇率企稳积极因素不断增多。“总体看，经济基本面决定人民币是升是贬，消息面决定短期市场波动震荡走势，而中国经济基本面相对稳定。”

放眼长远，持续的“增质”正在打开中国经济繁荣的长期空间。中央结算公司钟言预计，人民币汇率中期具有走稳的坚实基础，长期则将处于升值通道之中。下一步，随着我国对外开放程度的进一步扩大和市场化改革的不断推进，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币将稳步迈入更高层次的大国货币行列。

王春英强调，当前我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，未来将坚持新发展理念，以供给侧结构性改革为主线，以改革开放为动力，推动高质量发展，有助于继续保持经济运行在合理区间，提升全方位对外开放水平，夯实外汇市场平稳运行的基础。

外资在中国债市大有可为

“曲折”二字或是2019年债市的最佳注脚：债市虽迎来中国债券正式纳入彭博巴克莱指数等利好，但也进入风险加速暴露阶段。整体来看，2019年债市呈现震荡格局，信用债表现优于利率债，票息优势明显，信用利差整体压缩；信用债违约势头整体趋缓，前期违约风险无序扩散的势头得到初步遏制，但违约规模仍处于历史高位。

展望2020年，海外资金“大有可为”，预计将持续增配中国债券。同时违约情况或将略微好转，但债市仍处于违约常态化阶段。

与2018年债市出现趋势性牛市所不同，在资金面边际宽松的状况下，2019年债市收益率整体处于低位，呈现“震荡市”特点：一季度“涨”，二季度“跌”，下半年震荡上涨，年内债券收益率最低点位于8月份，10年期国债收益率跌破3%。

展望2020年债券市场走势，银河证券固收团队认为，2020年上半年可能仍然维持震荡格局，由于外部环境存在不确定性，经济基本面的改善有待观察，同时降息周期难言启动，预计10年期国债收益率在3%至3.4%区间震荡。预计在下半年CPI上行压力减缓的情况下，为货币政策释放一定空间，债券投资或将摆脱震荡。

“中国固定收益市场规模达12万亿美元，在全球位列第三，我们相信随着开放力度加大，外资参与度将出现明显提升。”摩根大通债务资本市场中国主管谢桐表示，对中国债券市场的未来充满信心，将继续加大在华投入，加强业务平台建设。

近年来，人民银行等监管部门围绕推进中国债券市场发展，在制度层面、金融市场基础设施建设及配套政策等方面，从发行市场、交易市场两个维度，全方位推进中国债券市场对外开放。

去年以来，诸多制度进一步优化，包括外汇交易中心与彭博连通，支持境外投资者通过彭博终端参与中国银行间债券市场交易，为境外投资者提供了更多进入中国债券市场的渠道。此外，进一步优化境外央行类机构入市流程，取消拟投资规模，并推进信用评级业对外开放。

金融科技发展方向锚定

就在刚刚过去的年终决算日——2019年12月31日，一些银行完成数据整理的时间大大缩短，费时远低于往年。比如，江苏银行共计用时15分钟。

以往在年终决算期间，多家银行账户划扣等客户服务都需以“系统升级”的名义暂停；而去年年末已经有银行将年终决算所需系统与核心系统分离，使决算流程不影响其他数据的正常跑批（结账批量处理）。

江苏银行将年终决算攻坚战命名为“双零工程”，即核心系统的“零点日切，零秒日切”。该行将决算流程优化为决算前准备、外围渠道日结、准实时报表发布、决算处理、开门报障五大步骤，通过运维屏监测全流程，确保决算高效有序开展。该行用人工智能、大数据、区块链等技术，从系统和流程层面对年终决算过程不断优化，最终实现了客户服务24小时不间断、外围系统不停机、年终决算15分钟完毕。

这就是科技提升效率的最鲜活案例。银行业金融机构都是行动派，这样的案例在2020年会越来越密集地呈现。

刚刚落下帷幕的2019年，几个良性趋势已经显现：首先，银行已经开始对自身在人才、数据、运营、体制上的缺失进行了全盘反思（尤其是在数据治理层面），开始设立金融科技专营部门、数据治理部门，并孵化复合型人才；其次，金融与科技的融合正走出零售业务范畴（如零售信贷获客及贷前管理、个人财富管理代销等常见模式），向托管业务、资管业务等中间业务及交易银行业务等对公板块强势挺进。

刚刚展开画卷的2020年，金融科技已经锚定了几个既定的发展方向：一是金融机构加快体制机制改革、推进数字化转型，进一步发挥技术、数据等生产要素在普惠金融、扶植小微中的作用；二是机构加强金融数据治理，推动涉企信息安全共享，促进数据资源有效整合和规范利用；三是金融科技会迎来强有力监管，个人金融信息保护、区块链等系列监管规则有望陆续出台。

2020年，科技将会更规、健康、高效地重塑金融。