稳市场之意不言而喻 央行投放1.2万亿元送信心

2月3日开市的前一天，人民银行给市场送来了信心。2月2日下午，人民银行发布通知，为在疫情防控特殊时期维护银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，将于2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

值得注意的是，这是人民银行首次提前一天宣布公开市场操作计划，也是首次通过公开市场操作投放1.2万亿元的大额流动性，而以往通常是通过降准来释放大量流动性。稳市场之意不言而喻。

中国建设银行首席经济学家黄志凌表示：“1.2万亿元比2月3日公开市场逆回购到期量1.05万亿元多出1500亿元，在当前的疫情防控特殊时期，此举有利于保持节后市场流动性充足供应，维护货币市场利率平稳运行，稳定市场预期。”

据上证报梳理统计，1月下旬，人民银行开展了数次公开市场操作，均为14天期逆回购。由于休市时间延长，1月开展的逆回购多在2月3日到期，共计1.05万亿元。另外，2月4日和2月5日，还分别有1000亿元和300亿元的14天期逆回购到期。因此，春节开市首周，逆回购到期量共计1.18万亿元。

往年春节后，由于节前流动性总量已较高，加之春节期间现金大量回流银行体系，银行体系的流动性需求会相应下降。因此，在此期间，人民银行一般都会暂停公开市场逆回购操作，并通过逆回购到期自然回笼流动性。

黄志凌分析道，此次春节过后，人民银行并没有让逆回购自然到期，而是立即开展逆回购操作净投放流动性，主要是考虑到了疫情特殊时期不确定因素比较多，市场流动性需求可能有所增加。

“人民银行开展上述操作后，流动性总量比去年同期多9000亿元以上。春节后，流动性将保持在比往年更加充足的水平，这体现了人民银行供应充足流动性的决心和操作上的灵活性，为金融机构支持疫情防控、服务实体经济和保持金融市场稳定送出了‘定心丸’，有利于稳定金融机构预期，提振金融市场信心。”黄志凌表示。

对于人民银行首次提前一天宣布公开市场操作计划，黄志凌认为，人民银行此次为应对疫情对于金融市场的冲击，提前发布公告，向市场传递了坚定而有力的政策信号，有助于消除市场对于货币政策不确定性的猜测及其过度准备，有利于市场作出理性判断，避免群体恐慌导致的流动性风险。

此外，他还建议，监管部门应把握有关政策措施出台的时机，该出手时就出手，使市场主体集中精力于行业与上市公司分析，而不是市场层面的流动性担忧。

对于后续的货币政策走向，方正证券首席经济学家颜色预计，人民银行未来不会急于出台降准、降息等全面宽松的货币政策，主要原因有三点：

一是，只要不出现超调，则资本市场对宏观经济的影响可控。二是，降准和降息的举措，需要等到企业全面复工后，才有用武之地。而目前实体企业尚未复工，实体经济在短期内的信贷需求较低，此时进行降准、降息的效果并不大。三是，通胀风险掣肘货币宽松。