疫情对湖北信用债影响有限 民企债到期压力较小

新型冠状病毒感染肺炎疫情牵动人心。对于湖北省信用债的投资者而言，心中牵挂或许多了一层：疫情对湖北信用债的影响会有多少？多家机构认为，湖北省的存量债券以城投债为主，民企债到期压力较小，叠加央行、财政部等部门的政策驰援，有助于打消投资者的疑虑。

存量债券以城投债为主

据安信证券统计，截至2020年1月31日，湖北省信用债存量规模为5541.23亿元。其中，城投债是湖北省存量信用债的主要部分，规模约为3837.43亿元。

从评级来看，湖北省城投债以AAA、AA及以下为主。从城投平台行政规模来看，湖北省城投债主要由省及省会平台发行，此类城投债共计2105.9亿元；地级市平台发行城投债共1332.19亿元。

值得注意的是，2020年湖北省城投债到期规模相对较小，为413.2亿元，占存量规模11%。据安信证券统计，今年武汉市城投债到期规模为346.6亿元，评级多为AAA，AA及以下的到期城投债共52.8亿元。此外，黄冈、孝感等城市2020年也有城投债到期，但规模相对较小。

以湖北黄冈为例，该市今年城投债到期量为3.2亿元。据招商证券固收团队估算，该市的区域负债率在湖北省居前三。“疫情可能会放缓平台现金流入，但政策鼓励不会缺席，地方银行的支持或将形成有力对冲。”招商证券固收团队分析。

华泰证券固收团队持类似观点，“短期内，疫情可能加重部分城投风险。但从中长期来看，基建仍是重要抓手，因此城投平台稳增长作用凸显，融资环境有望宽松，城投债系统性风险将可能降低。”

民企债到期压力较小

安信证券研报显示，截至1月31日，湖北省存量信用债中包括1703.8亿元企业债。从发债主体来看，以央企和地方国企为主，评级集中在AA+及以上。今年，湖北省民营企业存量企业债规模为256.96亿元。

从到期压力来看，今年湖北省民企债偿还量为90.27亿元，偿付压力主要集中在两家主体评级为AA+的医药企业。其中，九州通医药集团股份有限公司偿还量为38亿元、人福医药集团股份有限公司偿还量为23.6亿元。

华泰证券固收团队认为，从需求及政策支撑角度判断，医药行业融资问题不大。2020年内，有偿付压力的其余发行主体偿还量均在6亿元以下，行业分布比较多样化，主体评级主要集中在AA级。

近日，多部门联合出台相关政策，驰援疫情流行地区。在流动性层面，央行连续两日超预期投放，累积投放1.7万亿元，为实体经济营造了充裕的流动性环境，有助于稳定市场预期、提振市场信心。

在融资环境上，人民银行等五部门联合印发的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》强调，为受疫情影响较大的地区、行业和企业提供差异化优惠的金融服务。金融机构要通过调整区域融资政策、内部资金转移定价、实施差异化的绩效考核办法等措施，提升受疫情影响严重地区的金融供给能力。对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业，特别是小微企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。