投资方向要应和时代主题 浙江东方驶往科创未来

一边宣布将择机处置所持交易类金融资产，积极推进旗下金融子公司的增资引战投；一边拟出资不超过2.7亿元人民币，参与设立私募股权基金……浙江东方2020年的第一则公告，定格了公司在战略进程中的一个动态瞬间。

从最初的商贸物流企业，到今天的国有上市金控集团，浙江东方在迈向资本集聚大平台的转型路上，足迹踏至融资租赁、私募基金管理等业务领域，并先后揽入信托、期货、保险等金融牌照，为其金融版图补上了重要的一块。

2019年，承载着浙江东方发掘并培育优质科创实体使命的基金板块，可谓硕果累累：所投泉峰汽车成功登陆主板，容百科技、安恒信息、当虹科技、泽璟制药科创板上市，国盾量子科创板顺利过会。截至目前，东方基金板块在管资产规模约134.07亿元，累计资产管理规模约178.77亿元。东方嘉富作为浙江东方参股的私募股权投资管理平台，其“功绩簿”随着被投企业的捷报频传而愈发厚实。

正如浙江东方董事长金朝萍所言，国资化背景、市场化运作与专业化管理三者的结合，是东方嘉富如磁悬浮列车般疾驰于创投赛道的动力源泉。而现在，浙江东方正驾着这列“资本磁悬浮”，驶往科创未来。

“微创新”赋能东方嘉富

“对于东方嘉富，集团既坚持国有企业的规范化管理发展思路，聚焦与国家、地方政策高度一致的高成长性企业，又利用合理均衡的股权设置及公司治理，保持其运行机制的基因优势，有利于引入专业化的团队，进行市场化运作的同时兼顾效率与公平。”金朝萍如是形容浙江东方与东方嘉富之间的关系。

从直投到合作投资，再到设立基金平台，浙江东方的“基金发展史”共经历了三大阶段。最初涉足投资领域时，公司曾以直投形式先后布局了海康威视、华安证券、永安期货、贝达药业等一大批企业。随后，浙江东方又与天堂硅谷等私募管理机构开展合作，共同寻觅优质资产。在此期间，关于内部运作、财务管理、决策机制和投资资源等方面的经验得以沉淀，并为之后基金板块的建设奠定了坚实的基础。

2012年起，浙江东方逐步梳理旗下公司股权架构，根据自身战略需要为各子板块设定不同的定位。在此基础上，公司开始引进专业化投资团队，并成立多家股权投资公司，由此展开了一系列金融及投资活动。

作为浙江东方在基金板块的主要载体，东方嘉富以权益性投资业务为核心，在短短几年的时间内便成长为管理资产规模近100亿元的投资机构。在投资领域上，团队更“偏爱”新一代信息技术、新材料及智能制造、医疗健康等新兴产业领域。截至2019年年底，东方嘉富在管组合制股权基金已投出近40个项目，其中6个项目IPO上市，1个项目科创板过会，共有12个股权投资项目实现退出。在团队能力边界稳步拓宽的基础上，东方嘉富向着打造权益性投资全阶段产品线的方向发展，在覆盖一级市场投资的同时，不断尝试PIPE及二级市场投资等新业务。

“受严监管等因素影响，国有企业审批周期整体相对较长，但很多基金的投资机会稍纵即逝，等不起也拖不得。”金朝萍坦言，国资的“稳”与市场的“快”，在实际运行中有时难以兼顾。

因此，体制机制上的“微创新”，成为公司保持安全性与灵活性的平衡点。据介绍，东方嘉富管理基金的具体投资项目由投委会作出独立决策，对应公司治理方面的决策，公司董事会中有两席来自浙江东方委派，两席来自管理团队，一席来自外部专家。“在一个稳健而均衡的治理结构下，充分发挥我们团队的专业优势。”东方嘉富管理合伙人陈万翔表示。

东方嘉富需要引进怎样的人才？哪种激励方式更公平合理？团队建设上，浙江东方同样广纳贤才、以诚相待。“东方嘉富现在的团队，都是由深耕行业多年的投资专业人员组成。”金朝萍说，“选择来东方，大家最关注的并不是收入问题，而是我们的国资背景保证了规范管理，同时我们放权让团队运营，目前公司的架构又很好地保证了激励的到位。”

涉及内部团队建设，陈万翔表示：“我们借鉴了3G资本的PSD选人理念，即出身并不一定富裕，但具有较强烈的致富欲望，且天资聪慧。”

投资方向要应和时代主题

“未来8年至10年会是科技创新的新高峰。”东方嘉富管理合伙人徐晓表示，“就像一个钟摆，中国经济发展如今重回以科技创新和基础创新为主调的原点。”

徐晓感慨于科创板的生逢其时：“我不认为科创板将对股权投资的收益率产生很大影响，但其提供退出渠道的功能，无疑是创投界的福音。有进有出，才是合理正常的状态，科创板恰恰实现了这样一个流动的闭环。”

该如何在汹涌的科技创新浪潮中把握机会？陈万翔详解了东方嘉富的投资“打法”：“要分享中国经济发展的红利，就离不开新技术驱动的投资成长性机会、基于中国庞大人口消费升级的机会、传统行业规模经济下并购定增的机会，以及国企改革深层关系释放带来的机会。”

具体到投资理念，东方嘉富擅长从“需求端切入”“供给侧延伸”和“产业链地位强化”三大角度进行剖析和考量。“所有的投资都是基于需求的真实性和可持续性。我们首先要分析这块蛋糕有多大，以及它能长多大。”陈万翔表示。

需求侧上，东方嘉富依靠对基础、底层技术的理解来判断市场真实需求，挖掘出真正的行业头部；供给侧上，具备核心技术的企业往往能提升供给侧基础效率或降低供给成本，这也预示着其具有更广阔的发展空间。“其次，还要看看蛋糕谁来抢。”陈万翔进一步表示，产业链地位强势的企业同业竞争优势显著，且具备更宽的护城河，更容易占据产业链核心价值环节和强势地位。

“用大白话来说，我们看项目，就是看它是不是可持续发展、是不是在规范地赚钱以及价格合不合理。”陈万翔直言，成本与效益上的创新是投资的永恒追求。

“现在中国既是世界最大的消费国，又是最大的供给国，这两者产生共振，就是时代赋予中国最大的机会。”徐晓说。基于这样的投资逻辑，东方嘉富瞅准并“抓住”了众多具有优秀成长性的企业。

成绩傲人，东方嘉富却并不自傲。“我们就是金融服务人员，以股权的形式和手段，用资金、思维和产业资源去服务企业和企业家。基金的最终回报就是企业家和企业家精神。”陈万翔表示，“因此，我们真正要做的，就是挖掘有企业家精神的科创者。”

一体化下的长三角机遇

从上海来到杭州做投资的徐晓，对于长三角一体化进程中孕育创新创业的不同土壤，有着独到见解。

“如果在长三角里面选一个更创新更活跃的城市，那么杭州无疑是一个好选择。创新有两个基础的环境要素，一是需要容错，二是需要耐心。为什么美国硅谷和好莱坞是持续产出创新的地方？因为能容错、有耐心，同时又保有扎实的产业基础和底层创新文化。”

在徐晓看来，长三角一体化的精妙之处，在于各地都能发挥自身优势，从而形成携手前行的合力。“上海更像一个交付和应用创新成果的平台；浙江本地浓厚的创新文化，使一些基础创新、模式创新可以在杭州完成；江苏完善的工业基础，则是创新或创意得以落地的重要途径。”

立足浙江，东方嘉富的另一大特色，是在实践中摸索出了“国资平台+专业化GP团队+政府引导基金”的合作模式，并积极推进被投企业、地方产业融合发展。

目前，东方嘉富已在余杭、富阳、临安等地，设立了包括高端制造、高新技术、军民融合等主题在内的多只产业基金，总规模超过16亿元，累计投资项目30余个，同时为各地招商引资逾1亿元。

示范效应下，东方嘉富发起的新基金已获批“浙江省创新引领基金”“杭州市重点产业知识产权运营基金”“拱墅区运河天使引导基金”等各级政府引导基金的出资总计约2亿元，其余社会资本募集逾1亿元。

由此，东方嘉富成为一座连接政府、科创企业的信任桥梁，通过搭建基金平台，引入资本“唱戏”，牵引项目落地，实现多方共赢。以浙江东方为大平台，一个完整连结企业、资本、政府和服务机构的“小生态”被构建起来。这其中，既离不开政府LP的支持，又需倚靠GP团队的精准运作，归根结底，还要有优秀的创业者不断创造价值。

在总结杭州经验的基础上，东方嘉富开始走出浙江：2019年，公司新入选成都产业子基金管理人，并与青岛、鄂尔多斯等多地政府开展合作洽谈。“也不是所有地方都适合这种模式。”陈万翔表示，“要么有充足资金，要么政策相对灵活，最重要的还是要有大量可投资的项目标的。”

探索稳健合理的治理机制，探索依靠投资运营公司推进混合所有制改革的有效路径，从管资产到管资本，基金已成为国资运营的重要市场化手段。寻找国企加速改革的落脚点，摸索科技推动创新的发力点，行于兼顾规范与灵活的“平衡木”，浙江东方蹄疾步稳。