市场流动性充足 中国央行MLF利率“按兵不动”

当美国继2008年金融危机后再度进入“零利率”时代，多国央行的降息举措也紧随其后，而中国人民银行继续选择“按兵不动”。

央行昨日公告称，3月16日，人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为3.15%，与上期保持一致。

分析人士认为，美联储提前甩出“降息+重启量化宽松计划（QE）”的“王炸”底牌后，美国三大股指期货一度触发跌停，显示市场对此并不买账。而面对此种外部变化，中国金融市场本就不需要释放强烈政策信号予以对冲，在全球“降息潮”提速下，一旦国际金融市场平复，将有更多资金流向中国金融市场。

就美联储调降基准利率至零的举措，兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“美联储不淡定，我们要镇定。”他表示，美联储动作太大，政策的出台加剧市场波动。一旦国际金融市场恐慌稍有平复，资金会有相当部分流向中国，让我国流动性环境更宽松。“我们更应谋划资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动。”

事实上，5500亿元定向降准资金落地，已经给市场提供了充足的流动性。从银行间同业拆借利率（Shibor）来看，昨日隔夜Shibor已低至1.231%。而据国家税务总局通知，3月纳税申报截止日期延长至3月23日，资金面暂时并未有缴税扰动因素。

“中国的政策利率与零利率保持着相对安全的距离。但在当前阶段，货币政策仍在一定程度上面临通胀等因素的约束。”光大证券固收首席分析师张旭表示，中国金融市场并未出现流动性恐慌，因此人民银行尚无超额注入流动性的必要。

2月份大额流动性投放加上MLF、逆回购分别下调利率的操作，为维护节后开市初期市场流动性和金融市场平稳运行发挥了关键作用。自2月底以来，随着金融市场逐渐平稳，央行已持续暂停逆回购，逐渐将到期的流动性进行回笼。

“疫情扩散和石油‘黑天鹅’导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市，美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。”中信证券研究所副所长明明表示，如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，或许就能够避免危机真正发生。莫尼塔研究首席经济学家钟正生预计，“QE+美债收益率控制”是美联储接下来最可能实行的一个政策。此外，财政刺激方案也需“利刃出鞘”。

对中国而言，摩根资产管理环球市场策略师朱超平认为，美联储连续降息后，中国货币政策空间进一步打开。由于中国的疫情防控措施有力，投资者普遍预期中国经济增速将在二季度开始出现V型反转。在债券方面，中美利差将继续扩大，则有助于境内债券市场的表现。