存续规模破6000亿元 头部券商场外衍生品发展强劲

近期，多家头部券商的年报披露，场外衍生品业务快速发展，权益衍生品累计新增名义本金出现成倍增长。另据证券业协会日前公布的2019年12月场外证券业务开展情况报告（下称“报告”），证券公司场外衍生品存续规模已从2019年初的3540亿元增至6230亿元。多份研报认为，发展场外衍生品业务，将是券商差异化竞争的重要突破点。

报告显示，2019年12月，场外衍生品新增交易规模环比增长近两成，新增交易规模保持在2000亿元以上，存续规模突破6000亿元。

从证券公司场外期权和互换的当月新增成交量排名看，前五位分别是华泰证券、中信证券、国泰君安、申万宏源以及中金公司，共新增名义本金1955亿元。存续名义本金规模较大的前五名证券公司在收益互换、场外期权中的行业占比分别为91.81%、80.17%，在整个场外衍生品市场中占比77.85%。

头部券商在衍生品业务方面优势明显。中信证券年报显示，期末衍生金融工具名义金额14603亿元（较年初增长46%），其中，权益衍生金融工具名义本金余额1853亿元（较年初增长89%）。

国泰君安年报也提到，场外权益衍生品业务累计新增名义本金1186亿元，同比增长311%。另外，公司去年着力发展贵金属和大宗商品场外衍生品业务，累计新增挂钩相关标的的场外衍生品名义本金853亿元，同比增长399%。

东吴证券非银分析师胡翔认为，在资本市场全面深化改革的大背景下，衍生品有望迎来新的发展，或成为券商差异化竞争的重要突破点。证券行业面临业务结构调整，亟需打破同质化竞争的困境。在境内尚处于发展初期的场外衍生品极具突破性，市场发展势头强劲。对标海外衍生品市场，仍有较大空间。另外，衍生品业务的发展将拓宽券商佣金收入，丰富投资策略和风险对冲手段。在此方面，头部券商将直接受益于衍生品业务的发展，体现出强者恒强的趋势。