联博集团江常维：中国债市仍然吸引外资持续流入

3月以来，全球市场随着疫情蔓延出现剧烈震荡，一向被视为避险资产的债券也难以幸免。面对由疫情冲击带来的市场信心受挫及流动性紧张，全球主要经济体央行进一步放松货币政策，为市场注入流动性，以稳定投资者信心。

那么，在全球低利率市场环境中，投资者应该如何寻找投资机会？当前市场环境中，表现相对稳健的中国债市对海外投资者又具有怎样的吸引力？针对这些问题，全球资产管理规模超过6000亿美元的老牌资管巨头——联博集团固定收益资深投资策略师江常维一一作了解读。

低利率环境下的投资机会

江常维表示，目前包括欧洲债券和新兴市场债券在内的固定收益市场利差已经达到过去十年的相对高点，已隐含市场对未来经济状况的担忧。不过，随着美国政府一系列政策相继出台，股债两市已逐步企稳，全球大部分固收市场的价格均体现出难得的吸引力。

面对当前全球低利率的市场环境，江常维认为，投资者仍然可以在一些基本面稳健的信用债券、投资等级债券、新兴市场债券、欧元区高收益债和美国房贷相关证券化产品中寻找投资机会，但选择的过程非常重要。

对于部分受到疫情直接冲击的行业，包括航空业、餐饮业、娱乐、酒店或博彩等行业，联博集团相对谨慎。联博认为，目前可以关注一些被市场错杀的行业或公司。以银行业为例，其在金融体系的收缩过程中受到影响，而近来各国政府对银行给予大力支持，加上金融危机后杠杆比例和坏账比例均有下降，行业基本面较为稳健。

江常维表示，投资者仍需保持谨慎态度，因为还会出现负面消息，包括公司盈余和投资评级调降，欧美第二季度GDP预期为负值等。

外资对中国资产热情不减

在全球市场的剧烈震荡中，中国债市仍然吸引外资持续流入。央行最新数据显示，一季度银行间债券市场新增境外法人机构26家，境外机构净增持量为597亿元。截至3月末，共有822家境外法人机构投资者进入银行间债券市场，持债规模2.26万亿元。

江常维认为，来自经济基本面的支持，是中国债券近来表现较为稳健的主要原因。此外，中国债券被纳入全球债券指数且比例不断提升，也是吸引外资持续流入的重要原因。

谈及外资最为关注的投资方向，江常维表示，外资对中国债市的投资意愿取决于其对中国企业基本面是否进行了充足的研究，包括营运模式、财报状况、现金流等。

在江常维看来，信用文化也是外资较为关注的方面。“从去年到今年，可以看到市场上出现一些违约情况，这在一定程度上提升了市场的透明度和承受度，也有利于海外基金经理对企业更好地进行评估，从而促使更多外资加强对中国债券的投资。总体而言，我们对中国债市未来发展较为乐观。”

谈及具体关注的领域，江常维表示，在企业获利和稳定现金流的支持下，联博较为青睐中国的不动产行业。此外，受到政策支持及基本面稳健的企业也值得重点关注。

江常维表示：“从联博集团的角度来看，我们的投资风格较为稳定，希望能够长期获得稳健的收益率，因此最为关注的是企业是否会出现违约，以及违约后的结果如何。在掌握了尽可能多的信息后，才能以更有效的方式参与中国债市投资。”