银行间债市定向发行制度优化 注册效率再提高

近期，交易商协会连发多项制度，对银行间市场债务融资工具注册发行制度进行优化升级，其中一项便是对定向发行制度进行修订。多位市场人士表示，本次修订贴合市场需求，对提高注册效率、完善信息披露及保障投资人利益等方面均有帮助。

16日晚间，交易商协会发布《非金融企业债务融资工具定向发行注册文件表格体系（2020版）》（下称《定向表格》）、《债务融资工具定向发行协议（2020版）》（下称《定向发行协议》）等文件。

据了解，定向债务融资工具（PPN）于2011年4月推出，因注册程序便捷、信息披露灵活、适合参与各方个性化需求创设等特点受到市场的广泛欢迎。

谈及本次修订的背景，交易商协会介绍称，当前，中国债券市场发展的内外部环境发生了新的变化，对进一步提高PPN注册发行运行效率，优化信息披露提出新要求。为回应市场诉求，为实体经济发展提供更精准的金融服务，同时加强投资人权益保护，完善风险防范机制，因此启动定向发行体系流程再梳理及表格体系修订工作。

交易商协会表示，本次修订秉承注册制理念，坚持市场化、法制化原则，促发展与防风险并重。总体来看，修订后的表格体系具有以下特点。

一是将定向发行纳入成熟层企业统一注册范畴，简化成熟层企业定向发行信息披露和注册发行流程。二是重新定位定向募集和定向协议，简化要件及信息披露。三是优化募集资金用途信息披露。四是优化风险防范机制建设，完善投资人保护相关安排。五是修订及增加子表格，进一步完善信息披露表格体系。六是在定向协议表格体系修改的基础上，就信息披露、投资人保护等条款对《定向发行协议》进行优化调整，更加凸显定向协议模式区别于定向募集模式的简化和便利。

“此次协会定向工具的制度修订，增强对于受托管理机制、风险及违约处置、主动债务管理等披露，明确受托管理人权利义务，细化持有人会议机制披露要求，能够更加有效约束各方行为，保障投资人利益，使得后续监督及纠纷处置更加有据可循。”青岛银行金融市场事业部总裁赵煊表示。

数据显示，截至2020年3月末，累计共有2212家企业注册8.31万亿元PPN，累计发行5.49万亿元，市场存量规模约2.13万亿元，占债务融资工具市场总体规模的17.6%。