紧握市场机遇加大债券持仓 银行首季超预期盈利

从A股36家上市银行财务数据来看，几乎所有银行都实现“开门红”——营收、净利实现双增，其中有10家净利润增速超过10%。资产质量也相对保持稳定，表现超出市场预期。

其中，利息净收入仍是上市银行营收的大头，不少银行非息净收入占比也在上升。这或许得益于一季度的投资收益大增，为营收增色不少，“助攻”了盈利表现。

截至目前，A股36家上市银行今年一季度业绩已披露完毕。除两家银行外，其他所有银行营收净利都实现正增长。

一季度投资收益可能对商业银行的增收贡献不少。Wind数据显示，今年一季度，有三分之二上市银行的投资收益大增。从报表科目来看，国有大行中的工商银行，投资收益表现为“扭亏为盈”，为111.85亿元；股份行中的平安银行、民生银行、中信银行，投资收益分别为38.02亿元、114.74亿元、118.15亿元，同比增幅分别为47.9%、140%、44%；小银行中的江阴银行、青岛银行、长沙银行投资收益分别为2.5亿元、5.3亿元、11.4亿元，同比增幅分别为117%、94%、76%。

根据A股上市银行今年一季度报告粗略统计，银行整体投资收益同比增加了大约30%。

投资收益，一般包括金融资产投资等带来的收益，如债券买卖价差收益、交易性金融资产的利息收入、基金和股权投资分红收入、衍生工具损益等。自2019年1月1日起，所有A股上市银行实施新金融工具会计准则（即IFRS9），交易性金融资产的利息收入由利息净收入归类为“投资收益”，该部分收益将影响商业银行非息收入变动。

投资收益普遍大增的原因之一，可以归结为这些商业银行抓住了“债牛”，加大了债券投资杠杆。

由于目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，市场利率走低，债市仍处在“牛市”，为金融机构带来了交易机会。

“投资收益主要是债券买卖价差收益增加。一季度受疫情等因素影响，债券收益率跌幅较大，债券价格大幅上升，部分上市银行抓住市场机会对债券进行处置，买卖价差收益增加。”安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）金融服务合伙人许旭明解释道，去年同期债券收益率相对平稳，上市银行的债券买卖价差收益也较少。

平安、民生、中信、招商等银行都因债券买卖赚得不少。平安银行在报告中解释，因一季度市场流动性维持宽松，紧握市场交易机会并适度加大债券持仓，导致投资收益同比增加12.31亿元。

今年一季度，招商银行投资收益达61.45亿元，同比增长了49%。主要就是债券价差、基金分红和票据非标的投资收益。

由于上市银行对投资收益的统计口径不尽相同，以及实施IFRS9时间段不同，有些银行投资收益的大幅变动，并非是因为债券买卖带来的价差收益。

工商银行解释称，投资收益发生大幅变动，是因为保本理财到期向客户兑付金额下降，及账户类商品业务投资增加所致。

还有部分银行选择没有处置金融资产，也就是说没有兑现浮盈、没有入账，导致投资收益表现为大幅减少。光大银行一季度投资收益同比减少了51.8%，仅为17.5亿元，原因是基金处置收益减少，而以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债券投资公允价值变动增加，计入了其他综合收益，导致这一科目数据同比大增202.65%。

方正证券发布报告分析称，疫情影响之下，一季度市场资金面宽松，利率债到期收益率大幅下行，投资端的利率债势必积累一定的浮盈。多数银行的投资收益在今年一季度比较亮眼。像光大银行这样反其道而行的，或为后几个财季积蓄力量，全年业绩有支撑。