竞品分析：美的VS格力VS海尔 家电之外生态已来
从熊猫电视到春兰空调，从长虹价格战到国美苏宁争霸，从格力举报奥克斯到美的登顶胡润榜……在技术疯狂迭代的时代，家电圈诞生过众多知名品牌，虽然有不少转瞬即逝的流星，但也不乏饱经风霜后的绿树长青。
2020年10月14日，胡润中国家电榜出炉了。美的以5100亿价值成为中国最值钱家电企业，格力电器以3210亿价值排名第二，海尔智家以1860亿价值排名第三。中国家电行业早已进入美的、格力、海尔为首的寡头竞争局面。
美的、格力、海尔智家三大家电巨头近四年的财务数据对比情况如下：
1、经营能力谁家强？
主要看近4年的营业收入和净利润水平，从营业总收入方面看，毫无疑问，美的连续四年都是力压海尔和格力；但是从扣非净利润来看，格力更强一些，但2020年上半年有所下滑，不及美的了；
海尔与二者的营收差距不大，甚至2020年上半年的营收要超过格力，但净利润都不及美的和格力的一半，不过等到海尔电器私有化后，海尔智家在利润方面将会得以增厚。
2、赚钱能力谁家强？
赚钱能力怎么看？销售毛利率、净资产收益率、投入资本回报率。销售毛利率，它不考虑房租、商品流通、税金等多个中间费用，即商品本身赚得越多毛利就越多，毛利率高意味着商品本身赚钱多。
格力的销售毛利率是逐年走低，美的则是逐年走高，综合来看海尔智家的表现最好，胜在比较稳定。
ROE（净资产收益率），是指每单位净资产带来的收益。芒格说企业的长期回报会向ROE靠拢；巴菲特说如果只用一个指标选择投资标的，他会毫不犹豫地选择ROE。可见，对于股东来说，ROE的重要性不言而喻。
美的与格力的ROE始终保持在20%以上，海尔也在15%以上，均大于行业平均值，三家公司盈利能力的持续性都很强。
但是ROE的指标也有其陷阱：
ROE净资产收益率=净利润/（资产-负债），也就是只属于股东的收益率，其他条件不变的情况下，公司也可以用较低的利率发行负债，通过增加杠杆的方式提高ROE。
所以高ROE也可能是公司资本结构调整导致的，这时并不代表公司产品获利高了。行情大好之时，高杠杆（也就是高负债）是业绩的助推器；反之，高杠杆则会成为毒药。
高额负债下，业绩失速，紧接着出现的必然是亏损，甚至破产，比如房企。
ROIC是投入资本回报率，它剔除了资本结构变动的影响，是真正直接按“本金和有息借款”计算的回报，真正关注投入的每一分钱的回报率到底如何。
ROIC实质上相当于股神巴菲特所说的“护城河”的概念。从ROIC水平来看，格力突出一点，美的和海尔不相伯仲。
3、谁最有钱？
货币资金是判断一家公司是否有钱最简单粗暴的指标，也就是说资产负债表上，货币资金越多，公司越有钱。
但是这里面有两个陷阱：
（1）、货币资金看起来高，但是大部分都动不了，公司不得不去借贷，这就是存贷双高，比如康美药业。
（2）、货币资金看起来低，但是也变相证明了资金不闲置，充分利用，比如洋河股份。
所以判断一个公司到底是不是真有钱，要把货币资金和财务费用放在一起看，财务费用越低越好，若是为负，说明公司还有利息收入。
看一下三大家电巨头的对比数据，总的来说，格力的账上最有钱，美的次之，海尔垫底。
4、谁最会卖货？
家电作为制造业，应收账款周转率、存货周转率也是我们需要关注的重要部分。从应收账款周转率角度看，格力的水平最高，可见在“铁娘子”董明珠的带领下，销售渠道的强话语权使得其现金流非常充裕，但这种话语权似乎有减弱趋势。
从存货周转率来看，三者相差不大，2020年上半年海尔已经反超格力了。
5、谁最有发展？
关于未来，三大家电巨头各有算盘，也各有千秋：
美的——多元化家电布局基础上朝“数字化工厂”的方向前进，五年时间市值增长3.6倍，2019年美的实现营业收入2782亿元。
美的覆盖消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、数字化业务四大业务板块，且近三年处于稳步增长。
目前美的在全球拥有约200家子公司、28个研发中心和34个主要生产基地，员工约15万人，业务覆盖200多个国家和地区，海外业务营收占比40%。
格力电器——困境求变，先后进军手机、新能源汽车、芯片等领域。五年时间市值增长2.5倍，2019年格力电器实现营业收入1981亿元。
主营方面，格力主打空调产品，不过近年来空调营收占比有所下滑，从2018年的78%，下降到2020年58%。这也迫使格力开始拓展新业务。
公司旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，产业覆盖空调、生活电器、高端装备、通信设备四大领域。
格力电器产品远销160多个国家及地区，国外业务占比仅一成。
海尔智家——后浪强劲，发力高端品牌，打造专属物联网生态。海尔引起了我的注意，因为他跟美的和格力不一样，海尔玩儿的是生态。
我们接下来就重点来介绍下虽然位列第三，但是有着强劲发展势头的“后浪”——海尔智家。
海尔集团家电业务拥有两个上市平台，一个是A股上市的海尔智家（600690），一个是港股上市的海尔电器（01169），海尔智家亦是海尔电器的重要股东。
近年来，海尔智家先后收购重组日本三洋白电业务、通用电气家电业务（GEA）、新西兰家电品牌斐雪派克（FPA）和意大利Candy这些本土优质家电标的，凭借全球品牌矩阵协同，自2016年起超越惠而浦成为全球大家电市场的龙头。
海尔智家2019年实现营收2007亿元，主营业务上，海尔智家将自己定位为物联网全场景解决方案提供商，覆盖冰箱、冰柜、洗衣机、空调、热水器、厨房电器等全品类成套产品。
虽然冰洗领域是海尔智家的主打，但从营收比例上来看，海尔智家趋于多种智能家居平衡发展。
根据海尔智家最新披露的招股书显示：2019年海尔各品类在中国的零售量排名和市场份额如下，冰箱、洗衣机、热水器、空调、大型厨电五大类别中，三个排名第一，可以说抗风险能力极强。
海尔品牌在海外打得十分响亮！在今天，美国每2户就有1个“海尔家庭”，位居空调市占率第一、家电知名度第一等7项全美冠军；在德国，海尔产品以比当地品牌贵15%的价格上架，卖得贵且卖得快。
海尔始终坚持“自主品牌+本土化运营”，海外收入几乎100%来自于自主品牌，而美的集团和格力电器仍以贴牌代工为主。海尔海外业务收入增速高达25%，2019年海外业务占比提升至52%，成为海尔增长的重要驱动力。
据公开资料显示，海尔智家以这些智能产品为载体，为消费者提供“成套、定制、迭代”的“5+7+N”全场景成套解决方案。
5指的是家庭中的5个生活空间——客厅、厨房、浴室、卧室、阳台；7指的是7个解决方案——安防、空气、洗护、用水、美食、视听和休闲娱乐；N代表的是个性化定制。
与过去单一的产品销售相比，这种智能家居解决方案似乎更像是“捆绑销售”，不过这种“捆绑”更具智能“黏性”。
比如：食联网，烟灶联动、冰箱烤箱联动等；空气网，多屋空调联动、空净联动、智慧感知、适配送风、空气质量检测、智慧杀菌除菌等；衣联网，洗干联动、自动适配投放洗衣液等；水联网，热净联动、热暖联动等。
且四大解决方案的收入明细如下，其中冰箱、空调、洗衣机是主力部队。
“物联网之父”、麻省理工学院的凯文·阿什顿教授在2019年参观海尔时，体验了衣联网1号店，在这里他看到了从服装定制、成衣购买、专业洗衣洗护、衣物穿搭、旧衣回收等服务于一体的衣物全生命周期场景。
阿什顿教授感慨到：“这就是我20年前想象的未来物联网。一个衣联网的店里有这么多种产业、行业共生，这是真正的物联网。”能得到“物联网之父”的夸奖，可见海尔的全套智能家居解决方案并不是虚把式。
2020新冠疫情期间，当全民靠喷84获得一点安全感时，海尔智家推出“56度C”除菌空调概念，引领起一股除菌家电的消费热潮；在超市消毒水、酒精被抢购一空时，海尔智家第一个推出全场景智慧健康解决方案，向用户提供从鞋帽消毒、衣物祛菌、冰箱蒸汽消毒到眼镜、钥匙超声波清洗等全屋健康家居方案；不仅如此，疫情期间，海尔智家App取代线下成为营销主阵地，并领衔业内推出首个体验云平台、首场体验云众播和全流程智慧健方案……
这就不难解释，为何疫情造成国内家电业销售下滑47.5%，冰洗空三大白电市场最大跌幅6成以上之时，海尔智家的市场份额依旧增长4.4%，以23.4%的占比继续领跑市场。
至此，业内才开始理解了，海尔智家所说的“将电器变为网器”、“以场景替代产品”、“以生态覆盖行业”。。。
在《三体》中，刘慈欣提出了著名的“升维打击”概念，放在商业上，就是用先进的商业模式替代落后的商业模式，而这正是海尔智家生态品牌正在做的事情。作为第一个吃螃蟹的人，海尔智家的生态探索也一度被外界所质疑。
比如很多人质疑海尔智家销售成本高！从前面的对比中，我们能够看到2020年上半年海尔的营收好歹是超越了格力的，但是净利润却是垫底，这就是外界一直质疑的，海尔的销售成本很高。
2020年上半年，美的、格力、海尔销售费用成本分别为126.31亿元、52.5亿元、145.3亿元，销售费用占比分别为12.20%、9.58%、21.08%。
2020年上半年，美的、格力、海尔的管理成本分别为41.0亿元、45.2亿元、46.1亿元，可以明显看出，海尔智家管理费用成本高于其他两家。
说到这里，就不得不提海尔智家与海尔电器业务领域的划分，直接导致了两者在研发、采购以及销售等运营环节中存在一定的重叠，这无形之中增加了管理工作以及合规成本。
比如很多人质疑海尔智家研发投入低！海尔智家2019年研发投入62.67亿元，绝对值上低于美的集团的96.38亿元。
但值得关注的是，海尔智家建立的是开放的研发体系，能够高效对接全球资源，研发转化率高，成本低。此外，海尔还有庞大的“隐形投入”，通过海外品牌并购的方式获取7000多项专利技术。
对任何一家企业来说，如果因为外界质疑而放弃改变，那么未来被淘汰的命运，也不会改变。
2020年9月11月，海尔智家正在私有化香港联交所上市实体海尔电器，海尔兄弟是要合体了！这一次合体是海尔筹谋已久的，最大原因就是海尔希望通过重组得到估值重塑。
一直以来，海尔两大平台就存在较多的业务交叉和内部定价问题，造成费用冗余，也使得产业链运营效率未发挥出应有水平，拖累了海尔。
2020年9月11月，同一天，海尔智家北京001号店盛大开业并发布全球首个场景品牌“三翼鸟”。
“三翼鸟”能够实现场景自裂变，简单说就是方案多而全，用户想要的这里都有。
“三翼鸟”将各领域、各行业、各品类合作伙伴链入智家体验云平台，共同打造爆款场景服务用户需求，实现开源增收、共创共赢。
“三翼鸟”让用户可以管理网器、升级功能、迭代体验、享受终身服务。
2020年，成立于1984年的海尔，已经36岁了。中年海尔，既要面对传统白电市场的瓶颈，又要搞好并购潮背后多品牌的协同发展，还面临着美的、格力这样的老对手，也不乏新的跨界入侵者——小米。
家电的赛道上选手越来越多，如何捍卫荣耀？这显然是中年海尔值得深思的事情。虽然现在美的集团5100亿市值，格力电器3210亿市值，海尔智家暂以1860亿落于第三。
但在“人单合一”模式中持续创新，“高端市场+海外市场+智能生态”三驾马车并驾齐驱、蓄势14年的“三翼鸟”场景品牌出世的海尔智家私有化海尔电器之后，能否打通任督二脉，实现“1+12”？值得我们期待！（文章来源：【新股说】微信公众号）