3月CPI同比微涨0.9% 解读：低于市场预期
股城网注：国家统计局数据显示，3月CPI同比微涨0.9%，环比下降0.3%。国家统计局解读认为，3月CPI基本平稳，符合此前市场预期。此外，PPI同比上涨7.6%，环比上涨0.3%。
国家统计局今天发布的2017年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.3%，同比上涨0.9%；PPI环比上涨0.3%，同比上涨7.6%。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。
居民消费价格环比下降，同比涨幅略有扩大
从环比看，3月份CPI下降0.3%，主要原因是食品价格下降较多。食品价格环比下降1.9%，影响CPI环比下降0.39个百分点。鲜菜、蛋、猪肉、禽肉、鲜果价格环比分别下降7.9%、4.0%、3.5%、2.1%和1.2%，上述五项合计影响CPI环比下降0.37个百分点，其中鲜菜影响0.21个百分点。非食品价格环比上涨0.1%，影响CPI环比上涨0.08个百分点。其中，衣着和医疗保健价格环比分别上涨0.6%和0.5%，两项合计影响CPI环比上涨0.09个百分点。
从同比看，3月份CPI上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品价格同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐、交通和通信价格同比分别上涨5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合计影响CPI同比上涨1.44个百分点。食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，鲜菜价格同比下降27.9%，影响CPI同比下降0.95个百分点。
据测算，在3月份0.9%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为0.4个百分点，新涨价因素约为0.5个百分点。
3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.0%，与前两个月大体相当，保持平稳态势。
工业生产者出厂价格涨幅回落
从环比看，3月份PPI上涨0.3%，涨幅比2月份回落0.3个百分点，涨幅连续三个月回落。其中，生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点；生活资料价格由上月微涨转为本月持平。从主要行业看，一是煤炭开采和洗选、石油加工、石油和天然气开采业价格环比由升转降，分别下降0.6%、0.6%和0.1%；二是有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格环比均上涨0.5%，涨幅比上月分别回落1.5和1.4个百分点；三是黑色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨4.8%和2.4%，涨幅比上月分别扩大2.6和0.1个百分点。
从同比看，3月份PPI上涨7.6%，涨幅比2月份回落0.2个百分点，涨幅在连续五个月扩大后开始回落。在调查的40个工业大类行业中，33个行业产品价格同比上涨，与上月个数相同。从部分重点行业看，同比价格加速上涨的态势有所缓和。其中，煤炭开采和洗选业价格上涨39.6%，涨幅与上月相同；石油和天然气开采业价格上涨68.5%，涨幅比上月回落16.8个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨36.8%，回落3.3个百分点；石油加工业价格上涨29.9%，回落0.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨17.3%，回落2.2个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨11.5%，回落0.4个百分点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约6.1个百分点，占总涨幅的80.3%。
据测算，在3月份7.6%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为5.8个百分点，新涨价因素约为1.8个百分点。
华泰证券：PPI同比或已见顶 不会有剧烈通胀或通缩
华泰证券李超认为，3月CPI同比上涨0.9%，小幅反弹符合判断。食品价格、尤其是鲜菜价同比超预期下跌是2月通胀大幅下行的核心因素，3月份鲜菜、猪肉CPI同比跌幅相对2月仍在扩大（同比分别为-27.9%和-3.2%），不过冬储鲜菜可储藏时间有限，同时2016年菜价基数的高点即将过去，从4/5月开始鲜菜价格同比跌幅会有明显缩窄。CPI篮子中服务业价格维持温和上升，核心通胀维持平稳；随着翘尾因素直到2017年中逐渐上行，预计CPI将延续小幅反弹。但即使在乐观预测下，全年CPI均值仍不及2016全年的2%。
3月PPI增长7.6%，PPI同比或已见顶，统计局在分析1-2月经济数据时指出“2月或是PPI年内高点”，预判PPI后续为平缓下行态势，维持全年均值+6.5%的判断。生产资料大类当中采矿-原材料-加工业价格弹性依次降低，其3月PPI同比增速分别为+33.7%、+14.9%、+6.5%，三者相对2月份分别回落-2.4、-0.6、-0.1个百分点。
本轮涨价的主逻辑从需求端切换到供给侧，总供给显著收缩而总需求未明显回升，因此PPI大幅上涨但CPI涨幅不大。2017年在经济显著复苏难期、货币政策边际收紧的情形下，不会有剧烈通胀或通缩，存量流动性充裕主要体现在大类资产轮动而非通胀趋势性走强上。只有在油价超预期上涨的情景假设下（比如站上稳定70美元），成本端对CPI的拉动才会体现的较为明显。
国泰君安：CPI低于市场预期不必过于担忧
国泰君安点评3月CPI数据认为，CPI仍处于1%以下，略低于市场预期，主要是受食品价格下降较多影响。受今年天气回暖较早影响，蔬菜供应充裕，菜价3月环比下降7.9%。猪价处于下行周期，3月环比下降3.5%。值得注意的是，食品和非食品价格出现分化，在衣着和医疗保健价格带动下，非食品价格上涨0.1%。
3月PPI小幅回落，主要与新涨价因素放缓和高基数有关。3月PPI环比较上月回落0.3%，连续3个月放缓。主要行业中，煤炭采选、石油加工、油气开采价格环比由升转降，有色金属加工、化学品制造业价格环比放缓，黑色金属采选、加工价格涨幅扩大。
预计CPI全年总体温和，PPI高位缓慢回落。测算2016年末产出缺口四年多来首次由负转正，历史上产出缺口转正后至少维持7个季度，CPI新涨价因素可能随着时间推移逐渐增强，高点或在年末出现。需求总体平稳的情况下，PPI环比将会逐渐企稳，从而使得PPI因为基数效应同比前高后低，全年中枢在6%左右。
经济动能仍然较强。虽然CPI较低，但3月扣除食品和能源的核心CPI同比2%，保持平稳态势，不必过于担忧。当前城镇化维持较高增速、农民工加速在城市里定居，支撑中国房地产需求和消费升级，构成中国经济后续发展动力。开年以来汽车销售增速受购置税优惠减半而明显回落，但自主品牌汽车销量仍保持较高增速，可作为一个佐证。
李大霄：核心CPI平稳对股市影响正面
英大证券首席经济学家李大霄在微博表示，核心CPI2%与上月持平，处于平稳状态，对股市影响正面。
任泽平：新周期处CPI低PPI高黄金期
1、核心观点：CPI处在低位表明通胀压力不大，货币政策没必要大幅收紧，而PPI处在高位表明企业盈利持续改善，这是典型的新周期黄金期。
CPI同比略升，主因是基数效应和非食品价格上涨。重视近期美国经济加速和薪资提高对后面核心通胀的压力，而历史上中美通胀具有很强的同步性。外部输入性和PPI正向CPI传导，下半年可能通胀再度回升。
供给出清，需求复苏，PPI高位略降，企业盈利将延续恢复。我们正步入剩者为王、赢者通吃的新时代，传统行业的龙头将收割市场，新5%比旧8%好。
美国经济正从复苏走向过热，中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横，我们正站在新周期的起点上，对未来中国经济悲观将犯历史性、方向性的错误。基于对中国经济新周期乐观的战略性判断，我们维持中期对股市乐观和对债市谨慎的观点。
2、基数效应和非食品价格致CPI同比回升，食品价格续降。3月翘尾因素贡献0.4个百分点，而2月贡献0个百分点，翘尾因素回升。新涨价因素贡献0.5个百分点，仅比上月下降0.3个百分点，其中食品价格回落是主因。3月食品价格同比-4.4%，比上月下降0.1个百分点。非食品价格同比2.3%，比上月上升0.1个百分点，PPI向CPI传导。