虚拟货币融资乱象：区块链ICO九成项目不靠谱

股城网注：虚拟货币融资乱象丛生。据了解，目前ICO平台已达50余家。某投资人近期表示，“因为没有监管，目前市场上90%的ICO项目都不靠谱。”

ICO（虚拟货币融资）到底有多火？根据最新的项目收益表来看，截至8月25日，NEO（原小蚁股）自去年9月完成ICO并上线交易以来，涨幅已经高达282倍，排名第二的量子链（QTUM）的涨幅也已将近100%。这样的涨幅让与资本市场IPO非常相似的ICO如火如荼，从原本属于极小众的投资圈开始向大众投资者群体蔓延。

随之而来的种种“猫腻”也引起了监管当局的“关注”。7月30日在上海举行的“维优2017Finwise纷智·全球区块链峰会”，就被上海市浦东新区市场监督管理局认为有“虚假宣传”的嫌疑。多位业界专家也于近期公开表示，ICO融资急需监管。

ICO遍地开花

事实上，从今年4月份开始，像维优这样的区块链数字资产论坛如雨后春笋般在全国各地纷纷召开，每场的参与人数都在两千人以上。而这些区块链论坛本质上可以看成是一场场ICO路演。众多区块链创业公司也马不停蹄地在一场场“大型”、“全球性”、“专家云集”的区块链论坛上，宣传推荐自家的ICO项目。

“今年4月开始，我们团队就不停地在全国各地参加区块链峰会介绍我们的创业项目，杭州、贵阳、北京，每场大会规模都在两三千人左右。这在前几年是不可能发生的，我记得2013年参加区块链峰会时顶多也就50多个人。”一家区块链创业公司的负责人告诉第一财经记者，由于花费了大量的精力在参加大会上，他们的项目落地时间不得不一推再推。

目前国内大部分的ICO项目集中在币久网、ICO365、ICOAGE等专门为ICO项目搭建的平台上。类似的平台从今年4月份开始激增，目前已达50余家。截至目前ICOAGE一共完成了8个ICO项目，其中已上线交易平台的ICO项目有4个。ICO365已经完成了20个项目的ICO，已上线交易平台的有11个。

点开ICO平台的网站，可以看到，已经完成和即将进行的ICO项目涉及各个领域，诸如“星云链——全球首个区块链搜索引擎”、“波场——基于区块链的全球自由内容娱乐体系”、“借贷链——基于区块链的大数据征信平台”等，有些已经在距离ICO截止日期前十天就完成了预定融资金额。

“我们的ICO项目之前分别在国内的六大ICO平台上线，7月20日当天时间就募集了3000BTC（比特币），按照当日的比特币价格计算，大约是5000万元人民币。现在代币也已经分别在内地和香港的两家平台上线交易。”上述区块链创业公司负责人介绍称，他们公司接下来计划在两个月内实现ICO项目落地。

的确，前述最新的ICO项目收益统计显示，国内外一些早期优质的区块链项目，虽然有些还没有正式落地，但在交易平台上已经实现数十倍甚至上百倍的增长。

研究公司Smith+Crown的数据显示，截至目前，2017年全球ICO规模超过了5.6亿美元，远超通过VC融资筹集的2.95亿美元。ICO从2012年诞生以来，一直不温不火，但今年4月份以来，进入井喷的态势。目前，全球同一时期进行的ICO项目一般能维持在20个以上，计划在一两个月内ICO的项目能维持在50个以上。

ICO的火爆也推动比特币价格水涨船高，截至发稿时，比特币今年以来的价格已经上涨超310%，国内比特币价格于8月17日一度突破3万元大关，年内最高涨幅达340%。高盛等华尔街投资机构和分析师预计，比特币今年年底会突破6000美元。市场分析机构StandpointResearch的RonnieMoas则表示，比特币将在明年升至7500美元。

九成ICO项目不靠谱

“今年最短的一次，8分钟有人筹了一千多万美元，比跟VC谈判融资简单多了。”通联数据创始人兼董事长肖风在上月的一次演讲中表示。迄今为止融资金额最大的国内ICO项目量子链，花了117个小时累计筹集11156.766个比特币和78081.013个以太坊（ETH），在某种程度上点燃了投资者在ICO项目上的热情。

第一财经记者在对多位ICO投资者的采访中发现，一些“高级”玩家对ICO的创新性非常看好，他们认为ICO是继比特币之后区块链技术的又一大突破性创新。但一些比较初级的投资人甚至直接告诉记者“根本不清楚是什么意思”。这部分投资人对自己所投资领域的认识如此之少，毫无疑问是非常让人担忧的。

8月中旬在上海举行的某全球区块链峰会上，一名参会的ICO投资者向记者描述，他近期在各种ICO群里了解到一些宣讲会通知，时间、地点合适，他就会去现场转一转。“我其实也看不懂白皮书上写了什么，就去现场看看PPT，听到说得比较专业的、逻辑清晰的项目就投一点，多少能赚一点。”

某投资人近期表示，“因为没有监管，目前市场上90%的ICO项目都不靠谱，质量鱼龙混杂，生拉硬扯，把一个原本没有融资能力的项目加一个区块链的外衣来圈钱”。

记者查阅多份公开的白皮书发现，目前区块链项目发展规划的路径大致为：首先是组建项目组，其次是在项目官网上发布白皮书，之后在各个ICO平台和大型区块链峰会上组织路演，发布代币进行公开募资，最后根据计划，在未来的某一段时间内，将项目落地。

除此之外，多位链圈和币圈人士也向第一财经记者坦言，国内的ICO项目重点看团队成员。这里的团队成员并不是指有多少投资界大佬为项目站台，而是要看核心技术团队是否具备实实在在的科研能力。

“核心技术人才的缺乏是目前区块链发展的最大障碍，从这点上看，9月份之后上线的ICO项目基本上就不靠谱了。”一位有着互联网背景的区块链创业者告诉记者，原因很简单，据圈内人士统计，目前全世界会编写区块链核心代码的技术人员大约仅有2000人，每一个区块链创新项目至少有3至5名的专业技术人员，而目前这些人已经基本上被各大机构和早期团队瓜分完毕，再有新的项目上线，也没有更多的人才会具体执行了。

追梦者基金创始人、创新谷创始人朱波也表示，区块链技术，是产业数字化的底层技术。它如果得到应用，会对各个产业产生颠覆式的重塑。这样的项目周期长，风险极大。如果要想做成功，需要项目团队具备相当的对技术的把控能力、相当的对相关行业的理解能力、相当的资源整合能力，很难有团队能同时具备这些能力。

第一财经记者查阅以太坊官网后发现，即使作为最著名的区块链应用之一，能够为其编写核心代码的技术人员仅150余人，而且其中大多数人也只是参与了十行左右甚至一两行的代码编写。

除了投资者对项目的不了解以及核心技术人才的缺乏，团队成员信息造假、白皮书缺乏透明度、交易环节不透明、缺乏监管制度等问题也逐渐在ICO市场上暴露。部分ICO项目涉嫌传销或诈骗，利用拉下线或虚构项目等方式，通过“内幕交易”、“联合坐庄”、“操纵价格”等手段以牟取暴利。

记者从一个聚集了上百位币圈人士和投资者的ICO路演微信群中获悉，近日，火爆的ICO弊端逐渐显现，跑路、虚假融资等消息在币圈和链圈内快速传播。一些投资者在谈及某些ICO项目时会开始抱怨“又是骗子”，ICO圈内也开始流传三天收完钱、平台就跑路的案例。

同时，由于ICO的模式是将一级市场前置化，使得普通投资人也可以进入一级市场，容易导致庄家通吃的局面。因为大户在抢购ICO的时候可以通过提高手续费用来提高中标概率，长远来看，好的项目更容易被了解更多内幕信息的大户持有。

“一刀切”OR监管沙盒？

“针对ICO的乱象，目前的监管思路是从严监管，甚至会一刀切。”一位接近央行人士向媒体透露。

人民银行数字货币研究所所长姚前表示：应该适当给予ICO项目包容性豁免，根据区块链技术行业的特性，在上市审批、投资者限制、项目公开宣传和推介上给予一定的包容性豁免。

包括：额度管控与白名单管理；ICO融资计划管理；对发行人施予持续、严格的信息披露要求、强调反欺诈和其他责任条款；强化中介平台的作用；监管部门主动、及早介入，加强行为监管，全程保留监管干预和限制权力；加强国际监管合作与协调。

他认为：基于区块链技术和行业的发展特性，简单套用现行的IPO、股权众筹监管框架对ICO进行监管并不一定适宜。借鉴英国、新加坡等国家的经验，可从以下方面开展ICO监管沙盒：

一是选择监管沙盒使用者。监管沙盒使用者应满足以下标准：真正具有实质性创新；有助于解决行业“痛点”，能为消费者和行业带来益处；已做好测试准备。

二是授权与白名单管理。对ICO项目进行白名单管理，设定准入行业。对于可预见风险较高的项目，酌情有限授权。考虑到ICO项目的差异化，可对测试活动进行“个别指导”，建立单独的适用规则。

三是投资者保护。只有对测试活动表示同意并被充分告知潜在风险、补偿措施的客户，才能被纳入测试范围；进行测试的ICO项目应制定测试活动的信息披露、投资者保护、损失赔偿等方案，并获得监管部门审核通过；进行测试的ICO项目发起人需证明具备赔偿能力，造成客户损失时，由其负责赔偿。

四是监督管理。测试过程中，测试的ICO项目应就测试情况定期向监管部门报告，并在测试完成后向监管部门提交最终报告。监管部门全程监督测试活动，保留关闭测试的权利。测试结束后，由监管部门评估审查项目的测试结果，决定是否在沙盒之外推行。

不过，也有从业者认为，沙盒和一刀切都不太可能实施。

白硕告诉全天候科技：“未来政府可能先宣布一类非法的ICO项目，比如虚假宣传的代币，但不承诺剩下的都是合法的项目，这种可能性最大。”

这意味着，ICO行业将面临自我淘汰，在逐潮的资金泡沫褪去之后，项目的真实价值将会显现，是否有落地应用、团队的技术能力、产品的商业价值，这些理性的衡量标准将重新受到重视。（综合自第一财经日报、华尔街见闻）