人民币贬值 央行开始调整“逆周期系数”

今年以来，人民币汇率大体上经历了一个“先升后贬”过程，双向波动特征明显。进入6月份以来，人民币对美元汇率贬值速度加快。为稳定市场情绪，缓解人民币贬值压力，央行开始调整“逆周期系数”。

日前，央行发布公告称，基于自身对市场情况的判断，8月份以来，人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

针对央行此次重启逆周期因子的举措，相关专业人士从重启逆周期因子目的、影响和人民币近几月的情况以及人民币贬值原因四个方面作了分析。

重启逆周期因子的目的

“此次央行重启逆周期因子，主要目的是对冲市场顺周期行为，引导市场预期，防止形成过度‘羊群’效应，打击套利资金，进而缓解贬值压力，避免人民币汇率过于偏离基本面。”交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健昨日对《证券日报》记者表示。

重启逆周期因子的影响

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，9月份前后是人民币贬值压力最大的月份，此时重启逆周期调节因子恰逢其时。2017年5月份推出逆周期因子本就是为应对汇率贬值压力，在汇率稳定后逐渐退出，如今汇率贬值压力愈加浓厚，此时再次重启有利于稳定市场情绪。

近几月人民币的情况

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，本轮人民币贬值主要分两个阶段，4月初至6月14日是小幅贬值阶段，6月15日以来是快速贬值阶段。两个阶段对应着不同的风险源，第一阶段更多是由外部因素诱发，第二阶段风险逐渐蔓延至国内，市场情绪和国内经济增长预期变化导致人民币汇率加速下滑。

导致人民币贬值的主要因素

鄂永健表示，近期人民币持续明显贬值，引发市场形成贬值预期，跨境资金流动波动加大，6月份、7月份两个月银行结售汇差额连续收窄，但近期贬值主要是美元指数上升和贸易摩擦的冲击所致，中国经济基本面尚好，宏观经济总体保持平稳。

市场经济受多种因素的影响，当市场自身调节失灵致使市场出现异常时，国家就应该进行干预，调整市场。此次，为缓解人民币的压力，央行调整“逆周期因子”，正是国家干预市场的表现，此举有利于稳定市场情绪，维护市场秩序。