新三板流动性持续失血 做市商联合呼吁改革

做市商制度既未能稳住价格也没能提供流动性，使企业与券商的矛盾激化；而二级市场流动性迅速失血，估值定价功能逐渐瘫痪，更令所有市场参与者胆寒。

在新三板市场首开先河的股票交易做市商制度，即将迎来周岁。

然而，身处一线的做市商们却并未感到一丝快慰，反而正在面临前所未有的挑战。在观察人士看来，做市商制度既未能稳住价格也没能提供流动性，使企业与券商的矛盾激化；而二级市场流动性迅速失血，估值定价功能逐渐瘫痪，更令所有市场参与者胆寒。

如何看待做市制度的利弊，放开做市商牌照能否解决流动性危局？21世纪经济报道记者采访了10家龙头券商做市业务负责人，局内人对现有制度的改革建言值得深思。

南橘北枳之惑

橘生淮南则为橘，橘生淮北则为枳。做市商在三板熊市中的表现正在受到多方质疑。

4-6月份，新三板挂牌企业平均PE分别为60.90、52.31、45.90倍，截至7月29日降至34倍。随着估值中枢不断下移，定增破发乃至跌破做市商成本价的案例亦不断增多。