经济预期调整快于以往 未来政策调整重点指向改革（3）

货币、财政继续加码 改革力度加大

在金融与实体、调结构与稳增长、推进改革与避免系统性风险之间，宏观政策的抉择之难超过了以往。“积极财政政策资金来源、投资回报率变化、潜在系统性金融风险、国企改革，这是要重点关注的四个问题。”李迅雷说。

虽然未来宏观政策所面临的问题和解决路径仍会有变化和调整，但是对货币政策、财政政策继续加码的判断是一致的。本次调查显示，52%的经济学家认为未来的货币政策会稳中偏松，更倾向于全面调整，三季度会降准两次、降息两次；财政政策对于“稳增长”效果最明显的手段是扩大基建投资(占比57%)，减税(占比25%)；同时，55%的经济学家认为三季度财政收支差额会继续扩大。申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，降息仍有空间。

汪涛认为，“对基建投资的政策支持将不断加码，从而部分抵消房地产投资和工业活动放缓的拖累，确保未来两年经济增速‘软着陆’。”

但潘向东对地方债务扩张的空间有所担忧。中国社会科学院发布的一份报告显示，截至2014年末，地方政府总负债已达到30.28万亿元，与总资产108.2万亿元相比，杠杆率超过42.7%，虽处于可控阶段，但潜在的风险不小，是中央政府15.1%杠杆率的几乎三倍。“今后地方政府债务规模上升的空间十分有限，但中央政府和金融机构杠杆率将趋于上升。”潘向东说。本次问卷调查显示，今后最后几个月的政策重点是国企改革，占比45%，金融改革占比25%，化解产能过剩占比20%。

中银国际宏观经济分析师叶丙南就提出，未来政策还要考虑化解产能过剩的问题。“对于近期公布国企改革方案中提及的淘汰过剩产能、国企重组、核销坏账等措施虽然可以改善企业部门表现，但这些措施将会一定程度上拖累短期经济增长。”汪涛说。徐高也认为，现在应该对地方“稳增长”的积极性进行调研。

祝宝良的建议是，“加快落实税制改革政策，完成营业税改征增值税。加快房地产税立法。建立综合与分类相结合的个人所得税制度。加快推进水、电、油、气、运等资源和基础产品价格改革，通过价格杠杆鼓励民间资本进入基础设施领域。”“未来一段时期，应以经济结构调整为主线，兼顾稳定经济增长和防范经济风险，加大改革力度。”祝宝良表示，破解债务—通货紧缩难题，有两个思路：一是以经济结构调整为主线，加快结构调整，这需要进一步加快国有企业、金融、财税、土地等领域的改革；另一个思路是继续坚持“稳中求进”，采取相机抉择的经济政策。