二胎概念成市场新热点 推荐11股（3）

高乐股份（002348）：内销有望持续翻番，募投项目破解产能瓶颈

在城镇化的带动下我国中高端玩具的占比将稳步提高，考虑到国内儿童玩具市场每年20%左右的增速，我们认为公司的内销收入在2013年继续翻番问题不大。

外销受制于经济不景气及产能瓶颈。

近年来随着欧美经济步入低谷，我国的玩具出口增速始终在低位徘徊。虽然公司凭借品牌、技术等诸多优势并为损失市场份额，但是募投项目迟迟不能完工投产拖累了公司的市场开拓，09~12年公司的出口收入增速始终在低位徘徊。

募投项目投产将打破公司产能瓶颈。

公司目前的产能利用率已达到90%，产能严重不足。追加投资后公司募投项目的设计产能为年产各类玩具1041万套，项目建成后总产能将达到目前的两倍，极大缓解产能不足造成的供给紧张。

给予强烈推荐评级，合理估值12.96~13.66元.

公司是传统的出口型玩具企业，在品牌和渠道方面有着独特的优势；同时由于渠道建设成果卓著，公司的内销取得了迅猛的增长。近年来受制于产能和整体环境不景气，外销收入增长缓慢，产能瓶颈打破后预计公司的内销和外销都将取得更大的进步。预计2013~2015年公司主营业务EPS分别为0.36、0.44和0.56元，对应13~15年PE分别为32.98x/27.01x/21.09x，给予公司“强烈推荐”评级，合理估值12.96~13.66元。

海伦钢琴（300329）：行业稳定发展的前景

综合考虑钢琴行业稳定发展的前景及可比公司估值、公司成长空间及新上市公司溢价，我们认为其2012年合理动态市盈率为25-30倍，对应股价为16.8-20.1元。由于公司行业特殊性以及恰逢新股发行制度变革，其发行市盈率在近期新股中偏高。

中顺洁柔（002511）：竞争加剧，盈利释放略低于预期

我们认为，尽管行业短期竞争过于激烈，但从中长期来看，其成长空间依然十分可观。与国内同行相比，公司产品、产能、渠道和品牌等方面优势正在显现，其当前的全国性布局将为其未来的增长奠定基础。

盈利预测：预计2013-14年按公司最新股本摊薄后EPS分别为0.51元和0.70元。给予“增持”评级。